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公司派发现金红利重视股东回报
根据公司披露，2023年全年归母净利润为212.39亿元，同比-39.67%；扣非归母净利润246.80亿元，同比-16.89%。加权ROE达到20.73%，同比减少12.57个百分点；公司营业收入为1708.72亿元，同比+2.41%；经营性现金流净额为385.98亿元，同比-31.23%。
股东回报方面，公司拟以总股本96.95亿股为基数，向公司全体股东每10股派发现金股利 13.15 元（含税），以此计算合计拟派发现金红利 127.49 亿元，23年度公司股利支付率为60.03%。
成本控制能力较强，单吨毛利随着煤价下跌有所收窄
煤炭板块营业收入达到1650.16亿元，同比+1.5%，煤炭营业成本为1025.54亿元，同比+14.5%。其中，自产煤营业收入为1036.12亿元，同比-5.08%，自产煤营业成本为419.43亿元，同比+13.18%。
公司产销量均有所增长，2023全年产量16372.4万吨，同比+4.1%；全年销量达到25322万吨，同比+12.6%，其中自产煤销量为16368万吨，同比+5.3%，贸易煤销量为8954万吨，同比+29.0%。
2023全年自产坑口煤价格为574.52元/吨，同比-14.12%。根据公司披露的自产煤成本结构，扣除掉运输费后的单吨开采成本约为197.5元/吨，同比-3.6%，成本控制能力较强。但因为煤价中枢下滑，单吨毛利有所收窄，从464元/吨下滑至377元/吨，同比-18.8%。
“提质增效重回报”行动方案，打造“一流企业”
公司于4月26日公布2024“提质增效重回报”行动方案，公司将依托资源优势、技术优势、区域优势、管理优势、人才优势、销售优势。以高质量发展为核心，以“五个一流（效益一流、质量一流、管理一流、创新一流、文化 一流）”为目标，以“四化（机械化、自动化、信息化、智能化）”建设和科技创新为驱动，打造“智能矿井、智慧矿区、安全高效绿色发展的一流企业”。
盈利预测与估值：我们原本预测2024/2025年归母净利润为267/275亿元，考虑到存在公允价值变动的风险，现将2024/2025年归母净利润下调至221/226亿元，并新增2026年归母净利润预测为231亿元，维持“买入”评级。
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