24Q1在金价扰动下归母净利同比增长5.5%，维持买入评级
公司4月26日发布23年报及24年一季报。2023年收入同比增长33.6%至59.0亿元，归母净利同比提升67.4%至3.3亿元。24Q1因3月金价的快速大幅上涨导致零售与批发业务均承受较大的压力，同时女包业务在Q1表现较弱，在此背景下公司仍保持24Q1收入同比增长17.9%，归母净利同比增长5.5%。展望2024年，公司目标净新增300家加盟店，综合门店基数， 潮宏基 为珠宝行业扩张最快的公司之一。我们继续看好其一口价产品在金价快涨、竞争加剧下的靓丽表现。我们预计公司24-26年归母净利达4.5、6.2、7.5亿元(24-25年前值4.9、5.8亿元，此调整主要系我们考虑到24年金价波动大、部分需求或滞后释放)，参考Wind可比公司24年一致预期14xPE，考虑潮宏基成长性，给予公司24年18xPE，目标价9.18元(前值9.00元)，维持买入评级。
珠宝业务定位在行业具有稀缺性，目前保持快速扩张节奏
潮宏基品牌定位年轻化，其高性价比、2000-3000元平均客单价定位在以计重黄金为主的黄金珠宝行业具备稀缺性。2023年，公司净新增加盟门店291家、净关闭直营门店50家。量增的同时，门店运营质量较快提升，以代理模式计，公司23年平均单店收入贡献(给公司)达264万元，同比增长34%。2024年，公司计划净新增300家加盟门店。
女包业务仍形成拖累，计提商誉减值3943万元
2023年女包业务同比看有一定回暖，线上收入同比增长15.4%至1.7亿元，线下收入同比增长15.8%至2.1亿元。2023年女包业务整体实现营收3.8亿元，亏损2512万元，若不考虑商誉减值3943万元，则女包业务盈利1431万元。
潮宏基是最具成长性的新一线品牌之一
截至2023年末，潮宏基共有直营店274家、加盟店1125家，近1400家的门店基数，24年计划净新增加盟门店300家，成长速度较快。我们看好其作为新一线珠宝品牌的成长性。借助具备性价比的一口价产品，有望助力潮宏基在竞争加剧背景下持续提升市场份额。
风险提示：行业竞争加剧、消费信心转弱、品牌使用费提升不达预期、女包恢复不达预期。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
