投资摘要
事件概述
中际旭创发布23年年报及24年一季报。年报数据显示，公司实现营业收入107.18亿元，同比增长11.16%；实现归母净利润21.74亿元，同比增长77.58%。一季报数据显示，公司实现营业收入48.43亿元，同比增长163.59%；实现归母净利润10.09亿元，同比增长303.84%。
核心观点
高速文生视频模型Sora 重磅推出，所需算力高达??. ?? × ??????????????????
~??. ?? × ??????????????????，对应4,211~10,528 张H100 单月计算量，算力设施建设空间进一步打开；算力供给层面，英伟达GTC 2024 大会推出Blackwell、GB200 新型计算芯片，以及NVL72 高算力机柜，我们认为数据中心集群化效应开始凸显，数据互联互通带动光模块市场长期繁荣。公司是光模块产业龙头，行业内持续保持出货量及市场份额双向领先，是市场扩容的直接受益者。
投资建议
伴随AI 大模型的快速迭代，算力需求显著高增，算力基础设施建设呈现全球化建设局面，北美云厂商投入逐渐加大。公司是全球领先的光模块厂商，有望依靠800G/1.6T 光模块的放量实现企业高速成长。我们预计2024-2026 年公司营业收入为251.71、312.70 、368.08 亿元，同比增长134.85%、24.23%、17.71%；实现归母净利润48.00、60.28、74.77 亿元，同比增长120.83%、25.59%、24.04%，对应PE为 26/21/17倍，维持“买入”评级。
风险提示
AI 大模型商用化不及预期；北美云厂商投资不及预期；网络架构转变；宏观经济不及预期等。
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