2023 年归母净利同比-67%，下调盈利预测与目标价谱尼测试发布年报和一季报，2023 年实现营收24.7 亿元（同比-34%），归母净利1.08 亿元（同比-67%），扣非净利0.84 亿元（同比-69%），归母净利符合业绩预告区间（0.96~1.28 亿元）；4Q23 营收7.1 亿元（同比-34%），归母净利241 万元（同比-98%）；1Q24 营收3.3 亿元（同比-36%），归母净利-0.98 亿元，同比转亏。外部环境变化导致部分行业检测订单减少，下调营业收入；我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.54/0.70/0.88 元（前值0.67/0.85/-元）。可比公司24 年Wind 一致预期PE 均值为21 倍，考虑公司24-26 年归母净利CAGR 高于可比均值，给予公司24 年25 倍PE，目标价13.50 元（前值16.75 元），维持“增持”评级。
食品检测基本盘稳定，环境与医学检测收入短期承压23 年公司生命科学与健康环保收入19.8 亿元（同比-39%），主要是外部环境变化导致医学检测收入同比大减；板块毛利率43.0%（同比+10.9pct），主要是低毛利率业务收入占比下降。食品检测维持稳定的基本盘，23 年再次成功中标国家市场监管总局本级食品安全承检任务，和多省市食品安全抽检/农产品质量安全监管项目；环境检测中全国土壤三普订单收入确认滞后，但武汉与苏州三普实验室完成扩建，有望在24 年贡献收入增量；医药产业链向下延伸，23 年完成收购湖北中佳，具备原料药GMP 生产体系和生产能力。
汽车及其他消费品收入同比下滑，特种设备检测有望形成增量23 年汽车及其他消费品收入2.6 亿元（同比-10%）；23 年上海新能源实验室投产，武汉车附所测试能力增强，苏州公司在汽车产品领域测试能力拓宽；同时公司已获得数家新能源汽车主机厂第三方实验室认可、并入选多家合资品牌第三方检测合格供应商，汽车检测潜在订单充足。23 年安全保障收入1.3 亿元（同比-16%），主要是外部环境变化导致军工订单不及预期；公司完成收购鼎盛鑫检测，24 年有望贡献电梯等特种设备检测订单增量。23 年电子电气收入0.79 亿元（同比+12%），收入增速同比回落。
风险提示：品牌和公信力受不利影响；检测市场竞争加剧；新业务拓展不及预期。
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