23年归母净利同比+23%，维持“买入”评级
伟明环保 发布年报，2023年实现营收60.25亿元(yoy+34.66%)，归母净利20.48亿元(yoy+23.09%)，扣非净利19.88亿元(yoy+25.27%)。其中Q4实现营收14.03亿元(yoy+22.99%)，归母净利4.78亿元(yoy+17.54%)。公司拟每股派息0.25元，派息比例21%，股息率1.2%。我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.77、2.11、2.70元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为15.0倍，考虑公司营运能力优秀、新能源业务打开成长空间，给予公司24年19.5倍PE，目标价34.52元(前值25.6元)，维持“买入”评级。
23年环保项目运营收入增长19%，9个垃圾焚烧项目投运
公司23年环保项目运营实现收入30.76亿元，同比+18.97%，主要系运营项目数量增加所致，毛利率59.34%，同比+2.63pp。公司全年共有9/1个垃圾焚烧项目投入正式运营/试运行，截至23年末运营/试运行数量达到48/1个，合计处理规模约3.42万吨/日(不含参股和委托运营项目)。奉新项目和樟树项目成功纳入可再生能源发电项目补贴清单。截至23年末公司投资控股的餐厨垃圾正式运营/试运行项目13/4个。截至23年末公司在建垃圾焚烧/餐厨项目8/5个，有望保障未来环保项目运营产能和收入稳健增长。
23年装备销售收入同比+56%，新签订单逾35亿
公司23年度装备制造业务实现收入29.17亿元，同比+56.45%。伟明装备集团度山制造园区投入正式运营，公司发挥装备制造优势，23年新签设备订单35.45亿，其中环保4.78/新材料30.76亿，包括崇义、富源、上海鼎信和 格林美 等环保发电设备订单，以及永旭矿业、格林美、伟明盛青等多份新材料设备合同。
新能源材料业务进展顺利
伟明环保共投资3个高冰镍项目，规划总产能达13万吨/年，对应权益产能7.75万吨/年；伟明盛青(伟明持股60%)投资年产20万吨高镍三元正极材料。嘉曼项目进入设备安装阶段，嘉曼达项目取得境外投资证书，温州锂电池新材料项目开始安装设备，并新取得项目二期约180亩用地。
风险提示：垃圾发电项目运营风险、新材料项目建设进度不及预期、镍价波动高于预期。
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