事件：公司发布2023 年年报，2023 年公司实现营业收入52.42 亿元（-3.73%），实现归母净利润4.66 亿元（-39.36%），实现扣非归母净利润3.40 亿元（-49.62%）。
公司持续推动战略转型，研发投入大幅增加保障公司长期成长。2023 年公司全面启动Smart to Intelligent 战略，致力投入AI 大模型的研发。公司全年研发投入达14.58亿元，同比增长19.78%，利润因战略转型投入短期承压。2023 年公司毛利率为36.95%，同比下降2.34pct。经过2023 年的战略转型，公司在整车操作系统、工业机器人的产品开发上都实现了关键进展，有望在2024 年进入投资回报期。
公司长期布局智能汽车软件优势凸显，智能驾驶软件收入创历史性新高。“舱驾融合”引发产业新变革，AI 技术正推动汽车产业中央计算时代开启，公司长期布局智能汽车软件奠定核心优势。公司整合从座舱到驾驶的领先的OS产品和技术优势，大力投入整车操作系统与舱驾一体HPC 产品的研发，并且行业首发了整车操作系统产品-“滴水OS”整车操作系统。2023 年，公司智能汽车业务实现营业收入23.37 亿元，同比增长30.34%。其中，智能驾驶软件收入高达1.82 亿元，取得历史性突破。
公司核心卡位端侧AI，物联网业务下半年恢复增长。2023 年公司智能物联网业务实现营业收入14.89 亿元，同比下降15.45%。尽管受宏观因素影响部分物联网品类营业收入下滑，但公司建立了丰富的物联网核心产品线，实现了平台整合能力，于2023 年下半年扭转了下滑颓势恢复增长。软件是物联网设备智能化过程的核心，公司核心卡位端侧AI，将操作系统和端侧智能的技术融合，具备开发板参考设计、系统调优适配、端侧量化剪裁等核心能力，不断拓展产品赛道的延展，后续增长空间广阔。
根据公司2023 年年报，我们预测公司2024-2026 年每股收益为1.35/1.93/2.46 元（原24-25 年预测为3.03/3.97 元，下调营收、费用预测），参考可比公司给予公司2024 年40 倍市盈率，对应目标价为54.00 元，维持买入评级。
风险提示
汽车智能化落地不及预期，智能物联网业务拓展不及预期，其他收益占比较高风险
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