投资要点
事件：公司发布2023年年报。2023年公司实现营收113.82亿元，同比+11.50%；归母净利润7.38亿元，同比-11.50%；扣非归母净利润为8.21亿元，同比+78.08%；毛利率为19.19%，同比+2.34pct：归母净利率为6.48%，同比-1.69pct。
23Q4实现营收29.37亿元，同比+1.43%；归母净利润1.98亿元，同比+43.11%；扣非归母净利润为1.97亿元，同比+126.75%；毛利率为18.98%，同比+2.30pct；归母净利率为6.74%，同比+1.98pct。24Q1实现营收26.26亿元，同比+7.31%；归母净利润2.08亿元，同比+28.88%；扣非归母净利润为2.00亿元，同比+13.94%；毛利率为17.53%，同比-1.91pct；归母净利率为7.94%，同比+1.33pct。
公司计划2023年不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。
24Q1公司营收稳增。分业务看，2023年公司制冷配件/制冷设备/汽车热管理业务营收为84.56/16.46/4.73亿元，同比分别+8.74%/+10.53%/+136.54%。分地区看，2023年公司内销/外销分别实现营收94.34/19.49亿元，同比分别+14.65%/-1.63%。24Q1公司营收增速稳健，据产业在线数据显示，24Q1中国空调总产量同比+19.6%，预计公司冷配业务稳增，但受客户开票周期等因素影响，增速略慢于行业；预计24Q1汽车热管理业务延续扩张态势，实现高增；受高基数及淡季因素，预计24Q1制冷设备承压。
Q1毛利率同比下降，归母净利率同比改善。Q1公司毛利率同比下降，主要受冷配客户年降要求和高毛利制冷设备业务占比下降的影响。费用端看，24Q1公司期间费用率优化，销售/管理/研发/财务费用率同比+0.08/+0.27/-0.34/-0.73pct。此外，24Q1资产减值损失、信用减值损失以及营外支出同比减少亦增厚当期业绩。
盈利预测与评级：我们调整盈利预测，预计2024-2026年EPS为0.94/1.09/1.26元，4月19日收盘价对应动态PE分别为11.7/10.1/8.8，维持“增持”评级。
风险提示：原材料价格大幅上涨、行业需求疲软、行业竞争加剧
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