中国银河证券股份有限公司刘光意近期对欢乐家进行研究并发布了研究报告《公司动态跟踪点评：“椰鲨”官宣代言人，关注旺季动销催化》，本报告对欢乐家给出增持评级，当前股价为15.23元。
欢乐家(300997)
核心观点：
事件：4月11日，公司举办椰鲨新品上市暨奥尼尔品牌代言人发布会。
“椰鲨”主打健康零添加，聚焦运动、调制咖啡等消费场景。新品“椰鲨”为100%非浓缩还原椰子水，主打零添加+低热量+天然电解质+快速补水，聚焦运动、健身、餐饮宴席、现调咖啡等消费场景，其本质是在健康消费趋势下对纯水和动物蛋白的升级替代，未来成长空间较大。公司围绕上述消费场景开发不同规格产品，250ml与330ml针对自饮（运动与健身等），1L针对宴席+小餐饮。此外公司产品形成差异化竞争，原料主打“三地三椰”黄金配比调和，终端售价6元/330ml，与if、菲诺基本处于同一价格带，低于vita coco与可可满分所处的8-10元价格带。
聘请篮球明星奥尼尔为代言人，做高椰鲨品牌形象并形成差异化。公司以运动、健身、户外露营等作为核心消费场景，一方面在线下赞助马拉松活动+冲浪旅行，另一方面聘请篮球明星奥尼尔作为品牌代言人，其个人风格与椰鲨品牌调性较为吻合。我们认为公司通过多维度营销动作有利于做高椰鲨品牌形象，长期来看有望与竞品形成一定品牌文化区隔，短期明星效应亦可能提振产品终端动销。
2024年在已有优势渠道网点铺货，关注旺季铺货节奏与动销催化。目前椰子水消费市场主要集中在三线及以上城市，公司在上述市场亦有一定渠道网点基础，2024年一方面在已有渠道的优势网点进行铺货，另一方面也将布局更多现代渠道，考虑到椰子水品类高景气度叠加24年天气炎热利于终端动销，建议关注旺季铺货与动销带来的催化。长期来看，椰子水产品属性符合未来健康消费趋势，品类红利有望持续释放，而公司前瞻性布局椰子水产品，凭借供应链优势+营销推广+渠道优势，有望在品类培育期抢占消费者心智，一方面有利于做高品牌调性，另一方面打开价格天花板，贡献第二增长曲线。
投资建议：预计2024~2026年归母净利润分别为3.3/3.8/4.5亿元，分别同比+17.1%/16.2%/18.0%，EPS分别为0.73/0.85/1元，对应PE分别为21/18/15X，考虑到新产品与新渠道拓展节奏存在不确定性，维持“谨慎推荐”评级。
风险提示：竞争超预期的风险，行业需求下滑的风险，新业务拓展不及预期的风险，食品安全风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券马铮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.89%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.68亿，根据现价换算的预测PE为18.57。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级7家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为16.94。
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