事件： 1）2023 年公司实现营收5.70 亿元，同比-9.9%；归母净利润0.71 亿元，同比-21.8%。4Q24 公司实现营收1.56 亿元，同/环比分别-1.3%/+6.2%；归母净利润0.13 亿元，同/环比分别-35.4%/-30.4%；2） 公司预告1Q24 实现归母净利润0.19 亿-0.22 亿元，同比增长64%-90%； 实现扣非净利润0.19 亿-0.22 亿元， 同比增长85%-114%。
营收端：2023 营收略承压，1Q24 汽车&消费电子业务快速增长。
1）2023 年公司实现营收5.70 亿元（同比-9.9%），4Q24 公司实现营收1.56 亿元（同/环比分别-1.3%/+6.2%），2023 年营收下滑主要因为行业竞争加剧及海外市场需求萎缩（海外营收同比-6073 万）。
2）1Q24 受汽车电子（含二轮车、平衡车等）和消费电子业务提振，营收预计实现大幅增长。
利润端： 2023 年毛利率同比恢复，预告1Q24 公司净利润实现高增。
1）2023 年公司实现扣非净利润0.66 亿元（同比-12.1%），毛利率/费用率/ 扣非净利率分别为23.6%/9.1%/11.6% ， 同比分别+0.5pct/+1.3pct/-0.3pct。4Q23 实现扣非净利润0.11 亿元（同/环比分别+6.5%/-23.8% ）， 毛利率/ 费用率/ 扣非净利率分别为23.3%/14.0%/7.3%， 同比分别+5.2pct/+5.7pct/+0.5pct， 其中财务费用率同比+4.3pct 主要受汇兑收益大幅减少影响。
2）取业绩预告中值看，公司1Q24 实现归母净利润0.21 亿元（同/环比分别+77.0%/+57.0%），预计主要原因为营收高增及高盈利性产品逐步量产。
座舱显示整合者加速启航，电子烟出海等新业务打开成长空间。1）拟收购座舱显示Tier1 新通达，车载显示打造新增长引擎。2023 年10月24 日公告，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买新通达75%股份并募集配套资金。新通达产品主要包含汽车仪表（ 营收占比~80%）、HUD 等，主要客户有吉利汽车（2022/1H23 占比50%+）、江淮汽车、北汽福田、长城汽车、江铃汽车等，并逐步进入大众、斯 特兰蒂斯、比亚迪、长安等主机厂供应链。依托新通达优质客户资源及座舱显示产品线，本次收购完成后，车载显示业务有望为公司带来新的增长曲线；2）电子烟、二轮车出海等业务实现突破。公司积极拓展产品应用领域和下游客户，2H23 公司新增英美市场电子烟客户，公司有望充分受益于电子烟无屏幕→带屏幕→彩屏化升级，迎量价利齐升机遇；同时，2023 年公司印度和东南亚市场二轮车业务、智能电表出海业务均实现突破。
投资建议：考虑到新通达并表因素，我们预计公司2024 年、2025 年和2026 年实现营业收入为12.1 亿元、19.6 亿元和24.6 亿元，对应归母净利润为1.3 亿元、2.0 亿元和2.9 亿元，以4 月10 日收盘价计算PE 为20.0 倍、12.8 倍和9.0 倍，维持“增持”评级。
风险提示： 原材料价格持续上涨风险；公司客户和订单开拓不及预期；收购进度不及预期；液晶显示技术被OLED 显示技术替代。
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