投资要点
公司发布2023年年报：2023年公司实现营收139.12亿元，同比增长21.94%；归母净利润24.54亿元，同比增长9.33%；扣非后归母净利润23.87亿元，同比增长12.27%；整体毛利率为33.05%，同比减少0.18pct；归母净利率为17.64%，同比减少2.03pct。2023年第四季度，公司实现营收51.56亿元，同比增加20.02%；归母净利润8.90亿元，同比增加18.78%；毛利率32.28%，同比增加0.74pct，环比增加2.31pct；归母净利率17.27%，同比减少0.18pct，环比增加1.66pct。
经营业绩稳步增长，持续推进大海外市场战略：分行业看，公司2023年共实现油气服务及设备行业营收93.05亿元，同比增长1.59%，毛利率36.02%，同比增加0.56pct；共实现油气工程及设备行业营收46.07亿元，同比增长104.81%，毛利率27.05%，同比增加2.89pct。分地区看，公司2023年共实现国内营收73.94亿元，同比增长0.60%，毛利率34.13%，同比减少1.64pct；共实现海外营收65.18亿元，同比增长60.57%，毛利率31.82%，同比增加3.18pct。公司北美区域研、产、供、销、服全产业链职能布局初具规模，成功签订北美市场首套电驱压裂设备订单。中东市场上，公司深耕品牌影响力，科威特KOCJPF-5项目顺利竣工验收，确认收入约20亿元。2023年全年公司累计获取订单139.56亿元，同比增长9.65%，年末存量订单75.49亿元，同比下滑11.17%。
高端装备研发创新持续突破，筑牢压裂技术护城河。公司2023年产生研发费用5.11亿元，同比增长39.33%，研发费用率3.67%，同比增加0.46pct。2023年公司新增授权专利372件，新增研发项目27项。公司自主研制的全球首台连续工况8000型电驱压裂橇应用成功，施工排量达到3.4立方米每分钟，是目前行业内单机排量最大的压裂设备。
现金流管控能力提升，两金管控有效落地：2023年，公司经营活动产生的现金流净额为10.49亿元，同比增长4.06%。2023年末，公司共有应收项目合计83.07亿元，较年初增加11.31%，其中应收账款64.04亿元，较年初增加11.05%，低于公司2023年营业收入增速；应收账款周转率2.29次，同比增加0.02次；存货51.24亿元，较年初增加3.11%，存货周转率1.85次，同比增加0.18次。
投资建议：展望2024年，地缘政治冲突不确定性加剧，欧佩克+持续减产，能源商品价格预计将继续波动，但仍然处于中高位水平，仍将带动全球勘探开发投资同比增长，对公司业绩增长形成持续利好。我们调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年实现归母净利润29.69/34.98/38.50亿元，对应2024年4月10日收盘价PE为10.8/9.2/8.3倍，维持“增持”评级。
风险提示：原油天然气价格波动风险；油气行业资本开支规划下调风险；汇率波动风险；低碳能源发展冲击风险。
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