投资要点
事件:公司发布2024年一季度业绩预告:公司2024Q1预计实现母净利润7055.92-7839.91万元,同比+80%-100%;扣非净利润5538.39-6322.38万元,同比+68.30%-92.13%。
成本下行+生产效率提升,24Q1利润率再超预期。根据渠道反馈,我们预计24Q1收入同比+30-35%,按照收入同比+35%测算,公司24Q1归母净利率约为12%-13.3%,同比+3-4.5pct;扣非净利率为9.4%-10.7%,同比+1.9-3.2pct。公司连续两个季度保持双位数归母净利率,盈利能力稳定提升主要原因如下:1)规模效应和供应链效益优化;2)主要原材料如鳀鱼、鹌鹑蛋、黄豆等价格同比均有所下降;3)公司2024Q1获得政府补助等较去年同期有所增加。
业绩提升驱动力可持续性强,期待2024年收入利润持续高质量增长。
从收入看:大单品鹌鹑蛋持续放量,目前主要以散称装在线下销售,随着年中新产能释放,定量装等更多包装规格可在线上等多元化渠道释放增量;鱼制品上,公司推出多种包装规格,并上新升级深海鳀鱼产品,通过加大研发投入与产品创新不断推动产品升级与品牌升级。大包装/散装产品在现代渠道网点扩张潜力仍然较大,势头未减。
从利润看:公司24Q1加大对鹌鹑蛋等产品和渠道的市场投放,盈利能力仍然提升明显,原材料端和生产端贡献显著。根据农业农村部披露数据,2024Q1鹌鹑蛋批发平均价同比下降30%以上,叠加公司控股股东今年向上游布局供应链,鹌鹑蛋综合盈利能力预期将持续提升。其余原材料如黄豆等产量提升带动价格下行,同时生产端自动化率提高,规模效应持续释放带动毛利率稳步提升。
盈利预测与投资评级:鹌鹑蛋大单品势能强劲,业绩兑现进行时。我们维持前期公司盈利预测,预期2024-2026年公司收入分别为26.9/33.9/40.8亿元,同增30%/26%/20%;归母净利润分别为3.05/3.99/4.97亿元,同增46%/31%/25%,EPS分别为0.68/0.88/1.10元,对应当前PE为21x、16x、13x,维持“买入”评级。
风险提示:原材料价格大幅波动、大单品放量不及预期、铺货不及预期、食品安全事件。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东方财富证券高博文研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.86%,其预测2024年度归属净利润为盈利2.76亿,根据现价换算的预测PE为23.8。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有33家机构给出评级,买入评级30家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为16.69。
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