西南证券股份有限公司邰桂龙,周鑫雨近期对英威腾进行研究并发布了研究报告《2023年业绩符合预期,海外营收同比 30%增长》,本报告对英威腾给出买入评级,当前股价为7.8元。
英威腾(002334)
投资要点
事件:公司公布2023 年年报,2023 年公司实现营业收入 45.90 亿元,同比增长 12.03%;实现归母净利润 3.71亿元,同比增长 35.06%。2023Q4公司实现营业收入 12.88亿元,同比增长 7.54%,环比增长 17.40%;实现归母净利润 0.71亿元,同比下降 37.57%,环比下降10.94%。
2023 年各业务实现稳健增长,海外收入增长 30%。2023 年工业自动化实现营收 25.42 亿元,同比增长 10.70%;网络能源实现营收 8.25 亿元,同比增长13.17%;光伏储能实现营收 3.04亿元,同比增长 12.28%;新能源汽车实现营收 7.01亿元,同比增长 15.40%。2023年国内实现营收 31.15亿元,同比增长4.95%,海外实现营收 14.75 亿元,同比增长 30.65%。
工业自动化、网络能源、光伏储能毛利率均有所上涨。1)2023 年公司毛利率31.51%,同比增加 1.40pp。2023Q4毛利率 31.19%,同比增加 1.52pp,环比下降 0.78pp。2023年工业自动化毛利率 37.86%,同比增长 1.91pp;网络能源毛利率 34.32%,同比增长 6.05pp;光伏储能毛利率 19.98%,同比增长 2.55pp;新能源汽车毛利率 18.72%,同比下降 4.32pp。2023 年国内毛利率 26.43%,同比下降 0.65pp,海外毛利率 42.26%,同比增长 4.16pp。2)2023 年期间费用 率 24.21% , 其 中 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 同 比+0.40/+0.20/-0.49/+0.26pp。3)2023 年净利率7.15%,同比增加 0.79pp。
盈利预测与投资建议。预计 2024-2026 年归母净利润分别为 4.53、5.59、6.78亿元,对应 EPS 分别为 0.56、0.69、0.84 元,对应当前股价 PE 分别为 14、11、9倍,未来三年归母净利润将保持 22%的复合增长率,维持“买入”评级。
风险提示:下游需求不及预期的风险;市场竞争加剧的风险;新产品和技术开发风险;原材料价格波动风险;汇率波动风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信证券袁健聪研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.63%,其预测2024年度归属净利润为盈利5.26亿,根据现价换算的预测PE为11.82。
最新盈利预测明细如下:
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该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家。
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