投资要点
事件：3月28日，公司发布2023年财报。2023年实现营收1196.24亿元，同比增长3.23%；实现归母净利润11.72亿元，同比增长16.66%；实现扣非净利润12.63亿元，同比增长37.22%。
Q4营收稳步增长，自主品牌业务高速发展。2023年单Q4公司实现营收354.69亿元，同比增长13.03%；归母净利润3.21亿元，同比增长-0.71%；扣非归母净利润4.21亿元，同比增长60.94%。2023年消费电子业务实现收入738.86亿元，同比增长10.03%；企业IT产品分销业务实现收入349.67亿元，同比增长-14.97%；云服务实现收入69.31亿元，同比增长37.98%，自有品牌实现收入38.29亿元，同比增长48.95%。
毛利率略有提升，费用率整体稳定。2023年公司实现毛利率3.99%，同比微增0.06pcts。整体费用率2.60%，同比微增0.02pcts；销售/管理/研发费用率分别为1.71%/0.28%/0.29%，同比变动+0.02/+0.01/+0.04pcts。2023年经营活动净现金流-1.51亿元，同比减少9.88亿元，主要由于报告期内信创业务规模上涨，资金需求增加。
募资加码神州鲲泰发展，收并购完善多行业能力。2023年公司募资13.39亿元用于神州鲲泰生产基地等项目，持续打造覆盖服务器、网络、终端、AI一体机等系列自主品牌产品。报告期内，神州鲲泰产品覆盖三大运营商、 建设银行 、 交通银行 等国有及股份制大行项目以及南方电网等大客户。此外， 神州数码 先后投资高科数聚、 山石网科 ，并购领航动力，在网络安全、数据应用、汽车行业、运营商行业、制造业以及客户服务能力等方面持续完善全栈能力。
盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，调整公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为14.05/16.70/19.77亿元，维持“增持”评级。
风险提示：公司业绩不及预期的风险，行业进展不及预期，需求不及预期。
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