投资要点
公司发布2023年报，营收52.2亿元，同比-16.9%，归母净利润1.41亿元，同比-62.8%，归母净利率2.7%，同比-3.3pct，毛利率12.8%，同比-3.0pct；公司财务费用同比+59.5%，主要为上年度汇兑收益较多，23年业绩基本符合市场预期。
23Q4营收15.26亿元，同比+33.9%，环比+5.6%，归母净利润0.38亿元，同比-248.6%，环比-38.8%；毛利率13.4%，环比+1.8pct，归母净利率2.5%，环比-1.8pct，23Q4毛利率环比上升，归母净利率环比下降。23Q4公司销售费用率0.9%，管理费用率2.3%，研发费用率6.3%，单季度研发费用达到0.97亿元，财务费用率环比-0.4pct。
2023年分业务看，公司锂电池业务营收约16.38亿元，同比下降35.9%。
江苏天鹏实现净利润约为亏损0.35亿元；LED业务扭亏为盈，营收约12.40亿元，较上年同期增长约10.0%，淮安顺昌实现了扭亏为盈，实现归属于上市公司净利润约0.04亿元；公司金属物流配送业务继续保持良好的经营状态，利润贡献小幅增长。
锂电23年承压，积极布局新业务助力未来发展。公司锂电池业务海外通胀、地缘冲突、国际品牌客户去库存等因素影响，主要大客户采购恢复缓慢，公司积极开拓新应用场景，在23年锂电销量实现了逐季度增长。公司积极布局具有增长潜力的其他应用场景如两轮车、BBU模块电池、电动垂直起降飞行器(eVTOL)、AI 机器人 等，有望助力公司未来发展。
23年锂电承压，公司积极开拓下游新应用场景，预计电动工具锂电需求逐步企稳回升，新业务有望开拓新市场空间，助力未来增长。预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.34亿元、5.90亿元、6.89亿元，对应4月9日收盘价，PE分别为23.1倍、17.0倍、14.6倍，维持“增持”评级。
风险提示：电动工具需求修复不及预期；国际政治博弈带来政策负面影响；公司锂电新业务开拓不及预期；公司海外工厂产能投放不及预期
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