佳都科技：2023年公司扭亏为盈靠“炒股”，交通大模型生意成色几何？

4月8日晚间，佳都科技（600728.SH）发布2023年全年业绩报告。报告期内，公司实现营业收入62.28亿元，同比增长16.7%，归母净利润为3.95亿元，同比扭亏为盈。

从公布的数据看，佳都科技交出了一份不错的成绩单，但钛媒体APP注意到，公司扭亏为盈的主要原因是公司战略投资的人工智能上市企业市值上涨，造成非经常性损益3.31亿元。抛开炒股收益，佳都科技2023年全年实现的扣非净利润为-3355.83万元，处于亏损状态。

二级市场方面，截至4月9日收盘，公司股价报收5.02元，涨幅2.87%，当前总市值为107.7亿元。

炒股收益已成为公司业绩的晴雨表

钛媒体APP梳理后发现，佳都科技所投资的人工智能上市企业为云从科技（688327.SH），截至2023年12月末，公司仍持有云从科技股份4805.6万股，持股比例为4.63%。

2023年1-3月，受益于AI概念的爆火，云从科技股价从年初的10.91元上冲到了3月31日的33.81元，给佳都科技带来了13.37亿元（税后）的公允价值变动收益，带动公司归母净利润同比暴涨35倍。随着云从科技股价回调，在2023年二季度时，公司股价从高点44.14元跌至17.3元，导致佳都科技的净利润在Q2出现巨亏，亏损金额高达9.85亿元。

到了Q3，云从科技的股价进一步下跌至14.74元，佳都科技持续亏损，其归母净利润为-1.81亿元。进入四季度，云从科技股价有所回升，最终在年末报收16.86元，佳都科技在该季度得以扭亏为盈，归母净利润为2.12亿元。可见，炒股收益已成为佳都科技业绩的晴雨表。

抛开炒股收益，佳都科技2023年Q1-Q4的扣非净利润分别为777.59万元、-5159.63万元、-7910.62万元、8936.83万元，其中公司在Q2和Q3均处于亏损状态。

钛媒体APP注意到，年报发出当天，公司的管理层还出现重大调整，涉及财务总监、董事会秘书、监事三项职务。其中，财务总监陈慧君因工作职责调整辞去职务，由莫绣春女士接任，任期至第十届董事会任期结束；董事会秘书赵捷因个人原因辞职，由周哲斯接任；何月姣辞去监事职务，黄海明被提名为监事候选人。交通大模型生意成色几何？

公开资料显示，佳都科技主要从事智能安防、智能化轨道交通、通信增值等，主要产品及服务为智慧城市解决方案、智能轨道交通解决方案、ICT产品与服务解决方案、行业智能化产品及运营服务。

需要说明的是，在2023年，以大模型为代表的AIGC技术正在颠覆整个AI行业。谷歌、OpenAI、微软、英伟达、Meta等大型科技企业引领了早期的技术探索，而国内的人工智能厂商则在过去一年里奋起直追，佳都科技也不例外，在交通大模型方面持续探索，并发布了城市交通行业AI大模型—佳都知行交通大模型。

公司也在2023年年报提及，目前佳都知行交通大模型已经布局在广州地铁、长沙地铁、广州交警等应用试点，未来将会逐步展开大模型的落地应用。那么与该模型相关的智能产品及运营服务业务真实情况如何？

2023年，佳都科技的行业智能化产品及运营服务、行业智能解决方案、ICT产品与服务解决方案三大业务的营收均出现不同程度的增长。报告期内，上述产品分别实现收入3.01亿元、23.35亿元、35.89亿元，分别同比增加11.55%、16.56%、17.36%。可见，公司的行业智能化产品及运营服务业务不仅营收规模最小，其营收增速亦是最低。

虽然行业智能化产品及运营服务的营收规模最小，但该产品的毛利率却最高。2023年，行业智能产品及运营服务毛利率达到51.6%，但与上年68.6%相比，减少了17个百分点。公司解释毛利率下滑主要是不同年份交付项目所涉及产品的软硬件比例差异所致。

公司行业智能解决方案、ICT产品与服务解决方案两个业务的毛利率则分别为17.46%、6.24%。可见，ICT产品与服务解决方案业务作为公司营收的主力军，毛利率却最低。

不仅如此，佳都科技整体毛利率始终低于同行均值。2023年，公司毛利率为12.64%，比上一年增长了0.24个百分点。对比同行来看，2019年至2021年，佳都科技的毛利率分别为13.35%、33.47%、33.29%，低于同行平均值的30.77%、33.47%、33.29%。

彼时，佳都科技解释称公司服务与产品集成业务收入占比较大，该业务基于成熟的客户以及供应商合作体系，周转快，但毛利率偏低，使得公司毛利率水平低于行业均值。实际上，剔除服务与产品集成业务后公司的毛利率仍落后于同行平均值。2019年至2021年，剔除该业务的毛利率分别为19.23%、26.12%、25.45%。