安科生物股份发布2023 年年度报告：2023 年度实现营收28.66 亿元，同比增长22.94%；实现归母净利润8.47 亿元，同比增长20.47%；扣非归母净利润8.09 亿元，同比增长26.07% ； 经营活动现金流净额9.53 亿元， 同比增长36.34%。
投资要点
生长激素保持快速增长，子公司业务稳定提升2023 年度实现营收28.66 亿元，同比增长22.94%；实现归母净利润8.47 亿元，同比增长20.47%。其中，公司主营产品生长激素持续放量，2023 年销售收入同比增加36.24%，驱动公司业绩快速增长。子公司业务良好，安科余良卿公司、苏豪逸明公司、安科恒益公司实现净利润同比分别增长33.21%、41.10%、54.53%，业务稳定提升。
注射用曲妥珠单抗获批上市，即将为公司业绩贡献增量
注射用曲妥珠单抗（安赛汀）是公司在抗肿瘤靶向药物领域布局的首款抗体药物，于2023 年10 月31 日获批上市，为国产第四家获批企业。安赛汀用于治疗HER2 阳性早期乳腺癌、HER2 阳性转移性乳腺癌、HER2 阳性转移性胃癌。该产品自动纳入医保，公司将全力推进该药物的产业化进程，2024 年将为公司业绩贡献新增量。公司做好充分的产能准备，新增生产线200 万支注射用曲妥珠单抗正在进行工艺验证工作。
持续加大新品开发力度，加快产能扩建
2023 年，公司研发费用2.55 亿元，同比增长53.41%。公司研发主要集中在两个领域：①生物制剂方向：生长激素融合蛋白AK2017 注射液进入II 期临床；用于治疗儿童疱疹性咽峡炎的人干扰素α2b 喷雾剂正在开展Ⅱ期临床；②肿瘤靶向药物方向：重组抗VEGF 人源化单克隆抗体已完成Ⅲ期临床；参股公司博生吉自主研发的国际首款自体CD7-CAR-T 细胞药物“PA3-17 注射液”和国际首款自体CART 细胞药物“TAA06注射液”临床试验进展顺利。同时，公司积极加快产能扩建，除了曲妥珠产能扩建，生长激素原液产线新增5000L 发 酵罐完成安装，在调试确认中；2.6 万升CHO 细胞产线以及生长激素、干扰素系列等制剂产线在进行确认验证和工程批生产工作。
盈利预测
公司生长激素销售持续增长，子公司经营向好，研发新品种将陆续获批上市，驱动公司业绩稳健增长，预测公司2024-2026 年收入分别为35.83、43.78、52.96 亿元，EPS 分别为0.64、0.81、1.01 元，当前股价对应PE 分别为15.3、12.1、9.8 倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
生长激素销售推广不及预期；生长激素竞争风险；产品研发进展不及预期；行业政策、集采等不确定性风险。
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