事件：
公司发布2023 年度报告，实现营业收入77.16 亿元，同比增长36.65%；实现归母净利润5.64 亿元，同比增长54.47%；实现扣非归母净利润5.36亿元，同比增长69.25%。
1、车载及FWA 双轮驱动赋能高增，盈利能力提升公司持续深耕物联网行业，内生+外延双向驱动，锐凌无线并表及公司在车载、FWA 等行业发展良好，赋能公司业绩保持高增长。从单Q4 季度来看，23Q4 单季度实现营业收入18.02 亿元，同比下滑6.44%，单季度归母净利润为1.08 亿元，同比增长36.99%，扣非归母净利润为1.02 亿元，同比增长121.23%，单Q4 营业收入增速有所放缓，净利润仍然保持亮眼增长。
同时盈利能力方面，公司毛利率实现较好回升，23 年实现毛利率23.14%，同比提升2.97pct，公司成本管控有成效，从而带动整体净利率实现7.32%，对比去年同期提升0.87pct。
2、AI PC 有望成为发展趋势，赋能笔电模组销量增长2024 年CES 中，各大厂商纷纷推出AI PC，如联想在CES 上发布10 余款AIPC 新品，包括华硕ROG、惠普等也纷纷推出AI PC 产品。此外，微软计划更改Windows 键盘布局，新增Copilo t 按键用于唤醒AI 助手。这一按键已经开始出现在CES2024 的AI PC 新品上。我们认为，AI PC 有望成为AI 浪潮下重要的热门终端产品，而AI PC 的推出或将赋能高端笔记本销量增长从而带动笔电通信模组销量提升。
3、边缘算力发展趋势，智能模组成为载体
从未来发展来看，边缘算力确实有望成为AI 算力发展的重要形式（更快地处理和存储数据，实现对公司至关重要的更高效的实时应用），通过边缘计算模型，算法可以在边缘服务器或网关上本地运行，甚至可以在智能手机上运行。而智能模组作为集算力与通讯功能于一体的边缘侧产品，已成为边缘计算需求新的载体，并已经应用于车机、消费等多个领域。2023 年公司推出了 SC151-GL 智能模组和 SC228 智能模组，为智能物流终端、无线智能支付、无人机和智能机器人等行业领域赋能。
4、长期万物互联趋势不变，公司业务增长动能强劲长期看，万物互联趋势不变。2023 年全球物联网连接数增长了20%以上，有望超过180 亿。据世界物联网大会执委会主席何绪明，预计到2030 年，全球可能会超过800 亿的物联网连接数。公司积极布局物联网模组赛道，根据Counterpoint 公布的2023Q3 物联网蜂窝模组出货量份额统计中，广和通位居全行业第二，我们预期在公司不断拓展产品与市场客户下，份额有望持续增长。
展望未来，公司布局优质赛道，丰富产品布局，行业持续高景气&份额扩张业绩增长动力强劲：1）产品端，公司推出多款新产品，取得多项产品认证，并推出5G 智能模组以及适配于共享两轮车的全平台5G/LTE 系列模组，持续丰富产品品类；2）市场端，①PC 领域模块渗透率有望持续提升，广和通先发/市场优势+5G 产品持续优先卡位；②车载领域通过锐凌无线+广通远驰双线布局拓展国内外市场，同时改善锐凌无线经营情况，持续拓展新客户，未来高增可期；③大力拓展海外市场，网关、cat1 等产品均有望持续迎来放量高增长。3）边缘算力带来新的发展方向，AI 时代下边缘计算为发展趋势，模组厂商有望受益。
盈利预测与投资建议：由于公司23 年经营业绩影响,Q4 收入增速出现一定压力，调整公司24-25 年归母净利润预测为7/8.5 亿元（前值为7.5/9.6 亿元），预测26 年归母净利润为10.2 亿元，对应24-26 年估值为17/14/12倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争激烈影响盈利能力，下游拓展进度不及预期，海外宏观环境的风险
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