涪陵榨菜(002507)23年年报点评：盈利短期承压，新品榨菜酱持续铺货|榨菜_新浪财经

投资要点

业绩情况：

23年实现营收24.50亿元(-3.9%)；归母净利8.27亿元(-8.0%)；扣非归母净利7.56亿元(-7.6%)；23Q4实现营收4.98亿元(-0.8%)；归母净利1.67亿元(-17.3%)；扣非归母净利1.53亿元(-15.4%)。

比-6.7pct)，具体情况看：

1)主品类榨菜动销承压，榨菜酱新品继续铺市。终端需求仍处于复苏阶段，公司主品类榨菜动销压力仍存。公司从上半年起推出榨菜酱新品，作为公司未来大单品打造、持续铺市，未来有望贡献新的增量。

率为50.7%(同比+3.4pct)，公司持续强化成本质量管控以及生产端挖潜效能，以降低成本波动对毛利率影响。

3)销售费用结构改善，整体费用率控制得当。23年销售费用率13.4%(同比-1.0pct)，管理费用率3.6%(同比+0.2pct)；单Q4销售费用率13.2%(+9.1pct)，管理费用率4.9%(同比持平)。24年公司新管理层上任，24Q1动销仍在恢复中，我们预计公司业绩有望呈现逐季改善趋势。长期看公司榨菜主业稳固，市占率仍有提升空间，新品类和新渠道有望助力打开成长天花板。

盈利预测及估值

预计2024-2026年公司收入增速分别为10.10%/9.40%/8.20%；归母净利润增速分别为9.91%/10.33%/10.14%；PE为17/16/14倍；维持“买入”评级。

风险提示

渠道下沉不及预期，新品推进不及预期。

股市回暖，抄底炒股先开户！智能定投、条件单、个股雷达……送给你>>