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宇信科技发布2023 年年度报告，2023 年公司实现营收52.04 亿元，同比增长21.45%；归母净利润3.26 亿元，同比增长28.76%；扣非归母净利润3.16 亿元，同比增长29.34%；销售毛利率为25.94%，同比下降1.07pct。
单季度来看，第四季度公司实现营收21.49 亿元，同比增长30.61%；归母净利润1.66 亿元，同比增长18.36%；扣非归母净利润1.54 亿元，同比增长16.37%；销售毛利率为23.45%，同比下降1.27pct。
信创助力系统集成业务营收高增
公司将金融信创发展定为重要战略发展目标，2023 年系统集成业务同比增长77.47%，收入达到17.20 亿元，占总收入33.05%，毛利率提升1.41pct到10.48%。软件开发及服务业务保持稳定，收入实现33.22 亿元，同比增长5.54%，占总收入63.84%，毛利率同比提高1.71pct 到31.13%，国有大行、股份制银行贡献了51.04%软件收入。创新运营业务收入1.57 亿元，同比下降4.53%。综合毛利率下降主要是由于收入构成占比变化。
推出首批金融行业大模型应用产品和解决方案公司自主研发推出了首批金融行业大模型应用产品和解决方案，包括4 个应用级产品和1 个开发平台，即：开发助手CodePal、金融数据安全分级分类助手DataSherpa、AI+信贷助手（客户尽调）、AI+营销助手、大模型应用开发平台。公司将持续基于更多场景推出AI+产品，整合软硬件一体产品。
拓展个贷不良资产市场，推进海外市场发展
公司与厦门资管签订战略合作协议，拟在个贷不良资产市场发展提供综合业务解决方案,进一步打开公司发展空间,与现有业务形成有效协同。海外业务方面，2023 年稳步推进，既有项目完成上线验收，二期、三期订单签订；2024 年将继续发展以东南亚市场为主的海外市场，加强与长期合作伙伴的紧密协同，增加客户的粘性和服务模式的延展。
盈利预测、估值与评级
考虑到收入构成占比变化，我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为61.49/71.09/80.95 亿元，同比增速分别为18.17%/15.61%/13.87%，归母净利润分别为4.01/4.99/6.15 亿元， 同比增速分别为23.21%/24.26%/23.41%，EPS 分别为0.57/0.71/0.87 元/股，3 年CAGR 为23.63%。鉴于公司是国内规模最大的金融科技解决方案市场的领军者之一，将在软件、创新运营、海外三方面业务发力，参考可比公司估值，给予公司2024 年PE 估值30 倍，目标价17.10元，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险，订单落地不及预期，产品和技术不及预期，监管风险，海外市场风险等。
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