开源证券发布研究报告称，时代电气轨交设备业务有望受益设备更新政策，新兴装备业务构筑第二增长曲线，维持“买入”评级。该行将2024年归母净利润预测由33亿人民币上调至36亿人民币，维持2025年归母净利润预测40亿人民币，新增2026年归母净利润预测45亿人民币，对应2024-2026年同比增速分别为15%/11%/13%。 2023年，时代电气传统轨交设备业务收入达129亿人民币，同比增长2%。其中，轨交新造收入约111亿人民币，轨交维修收入约18亿人民币。未来，新造业务收入增速将放缓，而维修收入有望延续快速增长。大铁维修业务有望受益于老旧设备更换趋势的快速增长，预计未来两到三年的增速将超过50%。北上广深等地的城轨线路逐步进入生命周期后段，催生维修需求，预计城轨维修收入增速相对大铁维修较低。 2023年新兴装备业务收入达87亿人民币，同比增长70%。毛利率提升至28.2%。新兴装备业务需求仍然旺盛，预计2024-2026年该业务将延续高增长态势。功率半导体业务收入同比增长69%，预计IGBT收入将保持高成长性。电驱业务、海工、工业变流、传感器业务收入分别同比增长75%/68%/74%/45%。 风险提示：新能源车渗透不及预期、IGBT行业竞争加剧、研发进度不及预期。 以上为开源证券发布的研究报告内容，仅供参考。
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