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近期，公司发布2023 年业绩预告，2023 年归母净利润亏损300-590 万元，去年同期盈利6167.73 万元。扣非净利润亏损1290 万元–1580 万元，去年同期盈利5083.22 万元。
评论：
受特种行业项目推进影响，业绩短期承压。1 月30 日，公司发布2023 年业绩预告，2023 年归母净利润亏损300-590 万元，去年同期盈利6167.73 万元。扣非净利润亏损1290 万元–1580 万元，去年同期盈利5083.22 万元。利润呈下滑态势，主要系公司业务主要集中在特种领域，部分项目招标、验收等进度推迟，并于第四季度特种领域业务营业收入下降，营业成本增加。
深耕卫星组网安全和数据链路，赛道前景有望打开。公司已经有多型安全平台和安全专用芯片通过了国防领域客户的高度认可和在轨验证，向客户提供不同形态的网络信息安全相关产品，包括软件系统、板卡、整机和专用芯片等，下游涵盖航天、航空、地面站和移动终端等领域。公司持续加大投入编码技术与人工智能预研，从卫星组网安全防护和数据链防护领域出发，推动产品在航天航空等领域安全的升级。随着卫星发射加速，卫星组网安全空间将进一步放大。
国防预算保持稳定增长，军工信息化空间增大。全国人大会议政府预算草案显示，2024 年全国财政安排国防支出预算16655.4 亿元，增长7.2%，增幅和2023年持平。十四五规划将军工信息化列为重点建设方向，军工信息建设相关政策也持续出台，行业发展向好。根据观研天下预测，2025 年我国国防信息化开支将达到2513 亿元，2015-2025 年复合增长率为 11.6%。公司或因此受益，打开收入空间。
投资建议：考虑网安行业、军工行业2023 年增速放缓，调整盈利预测，预计2023-2025 年营业收入分别为2.46/3.91/5.50 亿元， 归母净利润分别-0.03/0.90/1.32 亿元。估值方面，结合行业可比公司估值水平，给予公司2024年40xPE，对应目标价38.8 元，维持“强推”评级。
风险提示：行业竞争加剧；卫星发射不及预期；商密市场拓展不及预期。
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