公司发布2023年年报：2023年实现营收74亿元(yoy+4.2%)，毛利率38.18%(yoy-1.15pct)，归母净利润20亿元(yoy+0.9%)，扣非归母净利润15亿元(yoy-4.1%)，经调整Non-IFRS归母净利润18亿元(yoy+7.2%)。其中，单Q4实现营收17亿元(yoy+3.2%)，归母净利润1.5亿元(yoy-63.9%)，扣非归母净利润2.8亿元(yoy-19.7%)。
待执行订单持续增长，新签订单结构优化：截至2023年年底，公司累计待执行合同140.8亿元(yoy+2.1%)；2023年净新增订单78.5亿元(yoy-18.8%)，主要原因包括：1)2023Q4部分客户取消订单及发生金额为负的合同变更；2)新增订单中过手费同比大幅下降。
全球布局及服务能力持续深化：1)2023年在中国香港成立国际总部，成为公司海外职能管理和业务拓展的中枢；2)MNC新订单继续保持增长，尤其是在真实世界研究、SMO和药物警戒等领域；3)海外BD取得进展，北美市场的新签订单和业务均实现快速增长。
临床试验技术服务业务：2023年实现收入42亿元(yoy+1.04%)，剔除特定疫苗项目临床试验项目，板块收入实现增长。截至2023年底，正在进行的药物临床研究项目达到752个(较2022年底+72个)，包括I期330个(较2022年底+45)、II期136个(较2022年底+2)、III期171个(较2022年底+11)、IV期31个(较2022年底-3)。2023年毛利率提升0.58pct至38.21%，主要原因包括：1)从2023Q2开始业务逐渐恢复常态化、工作效率同比提升，2)特定疫苗项目相关过手费减少。
临床试验相关服务及实验室服务业务：2023年实现收入31亿元(yoy+8.51%)，主要受益于SMO、数统以及实验室服务等业务收入增加。2023年毛利率38.16%(yoy-3.60pct)，主要原因包括：1)方达控股收入增长放缓，特别是在早期药物发现及CMC阶段，同时方达新设立基地陆续开始运营、相关成本增加；2)收入结构变化。
维持“增持”投资评级。持续看好公司在国内临床CRO行业中的领先地位，国际化布局及商务拓展发力有望持续提高市场占有率和盈利能力。考虑到宏观环境以及生物投融资环境的不确定性，我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为22/25/30亿元，对应PE分别为21/18/15倍。
风险提示：汇率波动、研发失败风险、市场竞争加剧等风险。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
