投资要点
公司发布23年年报,全年实现收入77.9亿元,同比-9.4%,归母净利润/扣非归母净利润4.2/2.9亿元,分别同比+127.1%/扭亏,改革元年收入略有承压,盈利能力有所改善。单Q4实现收入25.7亿元,同比+8.0%,归母净利润/扣非归母净利润2.1/1.5亿元,分别同比+560%/扭亏,低基数下收入恢复增长。
女装门店调整到位,男装收入增长显韧性
分品牌来看,23年 太平鸟(14.520, 0.51, 3.64%) 女装/太平鸟男装/LEDIN/童装业务收入同比-12.0%/+4.2%/-24.5%/-12.5%至28.8/30.4/7.6/9.6亿元,毛利率分别同比+7.5pct/+6.3pct/+0.2pct/+5.6pct至56.7%/56.5%/44.4%/55.5%,渠道数量分别净关店423/133/218/144家至1458/1370/340/553家。男装品牌彰显经营韧性,其他品主动关闭低效门店推动直营店效提升,线上暂时承压
分渠道来看,23年直营/加盟/线上收入同比-4.3%/-0.7%/-23.4%至32.7/23.6/20.9亿元,毛利率分别+7.9%/+5.5pct/+1.9pct至71.3%/40.3%/44.3%,线上收入显著承压,线下收入波动一方面系直营/加盟门店数量分别净关店252/688至1175/2556家,另一方面直营单店收入同比+19%至264万,直营单店运营效率提升。
渠道库存周转环比改善,经营性现金流提升
23年底存货同比-29%至15.1亿,存货周转天数同比-6天至183天,从库龄结构来看,1年以下新品65%,1-2年32%,2年以上3%,主要系新品理性经营并合理控制产销量共同推动库存周转显著向好。23年经营性现金流同比+220.0%至12.8亿元,主要系理性经营下存货采购及日常费用下降。
2零3售折扣提升/销推售动费毛用利率率/管改理善费,用降率本/财控务费费释用放率利分润别空+间5.9pct/-0.8pct/-0.4pct/-0.1pct至54.1%/36.0%/6.9%/0.7%,毛利率提升主要系零售提折扣,叠加降本增效成效显现,23年营业利润率/归母净利率/扣非归母净利率分别+4.6pct/+3.3pct/扭亏至7.6%/5.4%/3.7%,盈利能力提升空间仍存。
盈利预测及估值
23年作为改革元年,渠道大幅优化调整和零售提折扣推动毛利率提升展现公司改革力度与决心,23年直营店效显著提升、Q4收入增长、库存创新低释放积极信号。我们认为,公司未来在产品升级、渠道变革、品牌势能向上的改革成效仍然值得期待,预计24/25/26年公司有望实现归母净利润5.5/6.3/7.3亿,增速为30.6%/14.8%/15.5%,对应当前市值PE为14X/13X/11X,维持“买入”评级。
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三星电机2月24日发布的2024年审计报告显示,昆山三星电机有限公司清算工作已于去年底完成,正式退出高密度互连(HDI)智能手机主板业务。国家企业信用信息公示系统网站也显示,去年10月24日,昆山三星电机有限公司企业状态由存续变更为注销,注销原因为决议解散。昆山三星电机有限公司2010年6月开始正式进行HDI量产,成为三星电机HDI主力生产基地。由于盈利能力低下,三星电机2019年宣布将退出HDI业务。三星电机后续将专注于先进半导体基板、贴片电容(MLCC)等高附加值业务。 -
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【大资金还在加速买入】最新两融数据显示,2月21日,融资买入额为2366.81亿元,创春节以来新高,较前一个交易日增加627.09亿元,环比增幅达36.05%;融券卖出经历“过山车”,该数值为6.5亿元,下降24.39%,2月20日、19日该值为8.61亿元、6.23亿元。最新融资融券余额为1.89万亿,该数值同样创春节以来新高,其中融资余额为1.87万亿,日环比增61.58亿元;融券余额为113.27亿元,日环比增1.52亿元。此外,转融资交易金额为1.5亿元,日环比减少2.4亿元,降幅为61.54%;转融资余额为1449.2亿元,较上一交易日无变化。 -
数字江恩今天 09:24:50
如图,3314后,5分钟图上运行了4轮结构,短线变盘在即了。明天如果快速放量拉升突破3400并站稳3386,可以确立新的主升浪并打开新的上涨空间。否则,明日若没有放量+力度,则要么直接跌破图上轮谷线,要么顶背离,都会引发宽幅震荡中的回踩。 -
数字江恩今天 09:24:41
直接看5分钟图近期3314之后的运行。目前大盘的核心是区分到底还属于宽幅震荡之中,还是已经开始了新的主升浪结构。如果在宽幅震荡之中,目前是宽幅震荡高位区间;如果是新的主升浪结构,则目前还有上涨的余地。区分的核心是看大盘能否站稳3386直接拉升突破3400点。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩今天 09:24:32
板块上来看,今日,前期热点人工智能科技和机器人(sz300024)题材分化非常严重,高位翻脸的个股家数增多。而农林牧渔,地产建筑和保险则崛起,但盘中持续性不如之前的热点。 -
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A股两市今日成交8028 + 12776 = 20804 亿人民币,温和放量趋势明显。如此放量下,大盘没有继续向上,而是30个点区间震荡,依靠尾盘拉升还收跌6个点。个股方面,涨跌比接近1:1,但今日大幅下跌个股家数有所增多。 -
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短线变盘在即 -
北京红竹今天 07:59:16
3、聚焦AI产业链DeePSeek是个具体的概念,相关扩展题材已经遍地开花了,人形机器人(sz300024)短期内暂时不聊,因为五分钟级别2个中枢上涨,虽然没有客观结束信号,已经不宜追高了。也不用完全盯着DS,AI产业链都可以,就一句话:规避高位的,低吸低位滞涨的。特别是符合缠论结构,日线级别上涨段中,当下处于回落一笔的,这种都值得埋伏。那些已经完成缠论上日线级别上涨段的都需要规避。当指数大级别上涨结束,我就不谈聚焦方向了,现在还可以继续谈。 -
北京红竹今天 07:59:12
2、2万亿成交额从1.5万亿到2万亿,虽然有放量,但还没有明显放量,目前的成交额还是良性的,还处于有人接盘有人卖的阶段。从成交额上看,需要注意的是,那天券商和互金大涨,指数呼呼向上放量,那时的成交额放大才会有问题。现在处于正常交易之中,洗盘不用担心。而且缠论结构上,不管是先行者恒生科技还是上证指数,都没有完成日线级别向上段呢。明天市场大概率还有一次退潮,沪指和科创50还没有构造五分钟级别回落段,明天大概率会回落构造。