事项：
国家邮政局公布了2 月中国快递发展指数报告，预计1-2 月快递业务量同比增速约为23.7%，业务收入同比增速约为13.5%。
上市公司公布了2 月经营数据。2 月份，顺丰控股速运物流业务量同比下降11.5%，单价同比提升6.0%；韵达股份业务量同比下降22.9%，单价同比下降11.9%；圆通速递业务量同比下降20.4%，单价同比下降0.1%；申通快递业务量同比下降15.4%，单价同比下降7.0%。
国信交运观点：1）由于2023 年初疫情影响导致低基数，今年1-2 月快递行业件量同比增速超过20%，相较2022 年1-2 月，今年1-2 月快递累计件量的年复合增速为13.7%，在宏观经济承压和消费乏力的背景下，今年快递需求表现已属较强。2）考虑到顺丰2023 年1-2 月件量基数高（其依托直营模式在2023 年1 月有效保障生产生活恢复后的寄递需求），顺丰今年1-2 月速运物流业务和时效快递的累计收入增速表现已属稳健（分别为高个位数和中个位数）。圆通、韵达和申通中，申通1-2 月累计件量增速表现最好，达到40%，而圆通和韵达分别为26.6%和27.0%；由于春节假期快递经营成本偏高且会收取资源调节费，圆通、韵达和申通2 月单价环比分别增加0.08 元、0.02 元、0.06 元。3）投资建议：3 月1 日，《快递市场管理办法》正式实施，快递企业未经用户同意擅自使用智能快递箱、快递服务站等方式投递快件，将面临罚款。我们认为该新规主要是顺应中国快递业从“快速增长”转向“高质量发展”的大趋势，更多是强调消费者的“选择权”，而不是要求快递小哥必须送货上门。高端快递方面，展望未来一年来看，时效快递稳健增长持续夯实基本盘，顺丰的三大变量将呈现边际改善的趋势——鄂州机场航空转运中心运营逐步走上正轨、国际业务形成第二增长曲线以及经营效率持续提升。经济快递方面，我们认为2024 年快递行业业务量将维持双位数增长，2024 年是竞争格局变革的关键年，龙头快递的经营表现将加速分化。投资方面，快递龙头股价大幅回调后，中长期投资布局的底部机会凸显，看好顺丰控股、中通快递和圆通速递，关注改善中的申通、韵达。
评论：
需求表现：1-2 月快递累计业务量同比增长约24%，表现超预期由于2023 年初疫情影响导致低基数，今年1-2 月快递行业件量同比增速超过20%，相较2022 年1-2 月，今年1-2 月快递累计件量的年复合增速为13.7%，在宏观经济承压和消费乏力的背景下，今年快递需求表现已属较强。1-2 月，受春节假期影响，行业呈V 型运行态势，假期经济淡旺季特点非常突出。其中1 月份，年货消费活跃，行业保持较快增长，完成业务量147 亿件，日均业务量超4.7 亿件。春节假期（2 月10 日至17 日）完成快递业务量10.79 亿件，日均业务量较2023 年春节假期增长145.2%。春节后市场规模快速扩增，行业逐步回归常态化运行，日均业务量约4 亿件。
竞争情况：2 月春节导致通达系单价环比提升，价格竞争可控由于23 年下半年各家快递龙头策略调整，行业价格战有所加剧，今年年初以来通达系价格竞争维持稳态、整体可控、无恶化趋势。由于春节假期快递经营成本偏高且会收取资源调节费，快递企业短期同步提价，圆通、韵达和申通2 月单价环比分别增加0.08 元、0.02 元、0.06 元。四季度，中通、圆通、韵达和申通的市场份额估计分别为22.3%、15.9%、14.4%、13.3%，环比三季度分别变化-0.1 pct、+0.3 pct、-0.1 pct、-0.4pct。
2 月快递公司经营数据
（1）顺丰控股：2 月公司顺丰控股速运物流业务量同比下降11.5%（剔除丰网口径下为下降1.14%），单价同比提升6.0%（剔除丰网口径下为下降3.4%）。顺丰今年1-2 月速运物流业务和时效快递的累计收入增速表现已属稳健（分别为高个位数和中个位数）。
（2）韵达股份：2 月业务量同比下降22.9%，单价同比下降11.9%。由于春节假期快递经营成本偏高且会收取资源调节费，快递企业短期同步提价，韵达2 月单价环比增加0.02 元。四季度市场份额为14.4%，环比变化-0.1 pct。
（3）圆通速递：2 月业务量同比下降20.4%，单价同比下降0.1%。由于春节假期快递经营成本偏高且会收取资源调节费，快递企业短期同步提价，圆通2 月单价环比增加0.08 元。四季度市场份额为15.9%，环比变化+0.3 pct。
（4）申通快递：2 月业务量同比下降15.4%，单价同比下降7.0%。由于春节假期快递经营成本偏高且会收取资源调节费，快递企业短期同步提价，圆通2 月单价环比增加0.06 元。四季度市场份额为13.3%，环比变化-0.4 pct。
投资建议：
3 月1 日，《快递市场管理办法》正式实施，快递企业未经用户同意擅自使用智能快递箱、快递服务站等方式投递快件，将面临罚款。我们认为该新规主要是顺应中国快递业从“快速增长”转向“高质量发展”的大趋势，更多是强调消费者的“选择权”，而不是要求快递小哥必须送货上门。高端快递方面，展望未来一年来看，时效快递稳健增长持续夯实基本盘，顺丰的三大变量将呈现边际改善的趋势——鄂州机场航空转运中心运营逐步走上正轨、国际业务形成第二增长曲线以及经营效率持续提升。经济快递方面，我们认为2024 年快递行业业务量将维持双位数增长，2024 年是竞争格局变革的关键年，龙头快递的经营表现将加速分化。投资方面，快递龙头股价大幅回调后，中长期投资布局的底部机会凸显，看好顺丰控股、中通快递和圆通速递，关注改善中的申通、韵达。
风险提示：
快递需求低于预期，行业竞争恶化。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
