亚香股份定增扩产涉“高污染产品”，涌金系股东提前减持_新浪财经

文/瑞财经孙肃博

糖水加香精合成的蜂蜜、加了三花淡奶的奶茶、明胶片混合糖浆制成燕窝......

2022年国庆期间，博主“辛吉飞”等人的“科技与狠活”系列视频爆火，“食品添加剂”问题频频登上热搜，超市购物时看配料表已经成了很多人的习惯。

有网友吐槽称，亲妈苦口婆心20年没有劝明白的事，被“科技与狠活”迅速劝诫了。

此事在资本市场中也迅速有所体现，被推到舆论中心的海天味业（603288.SH）在2022年国庆节后的第一个交易日开盘即跌8%，当日收跌9.35%，报75.08元/股，较最高位股价151.36元/股腰斩。

与之相应的，主打“零添加”的千禾味业开盘涨停，股价报16.59元/股。

彼时，A股市场还有着一支“食品添加剂”行业的新股——亚香股份（301220.SZ），其于2022年6月22日于深交所创业板正式上市。

如今，已立足A股一年有余的亚香股份发布了上市后首份定增预案，募资不超1.8亿元。

募投项目再含高污染产品

环评暂未获批

“科技与狠活”成为网络热梗的2022年，亚香股份终于立足在了A股市场。

说是“终于”，其实并不夸张。早于2019年6月，亚香股份便预披露了招股书。2020年6月递交招股书申报稿后，其历经了8次问询才顺利上市。上市的同时，亚香股份忍痛割爱，立下了主要产品的“压降计划”。

据悉，亚香股份的主营业务为香料的研发、生产和销售，主要作为配制香精的原料或直接作为食品添加剂，应用于食品饮料、日化等行业，绿箭口香糖的母公司玛氏箭牌、奥利奥饼干的母公司亿滋国际、高露洁牙膏的母公司高露洁等都是其客户。

根据亚香股份的招股书，公司主要产品可分为天然香料、合成香料、凉味剂。其中，一半营收都来自于天然香料。

2019年-2021年，亚香股份的营收分别为5.1亿元、5.75亿元、6.2亿元。作为主要产品天然香料，于各期销售收入的占比分别为51.64%、49.71%、50.78%。

在亚香股份的天然香料产品中，丁香酚香兰素产品和阿魏酸香兰素产品是贡献收入的主力。2019年-2021年，丁香酚香兰素产品和阿魏酸香兰素产品的合计收入占比分别为27.93%、24.73%、15.74%。

2020年和2021年，亚香股份靠“香兰素”获得的收入均超过了1亿元。2022年即使有所减少，但也有9,579.82万元。

据瑞财经《瑞度》了解，“香兰素”是目前全球使用最多的食品赋香剂之一，有“食品香料之王”之称。在食品行业中，它主要作为一种增味剂，应用于蛋糕、冰激凌、软饮料、巧克力、烤糖果和酒类中。

根据生态环境部印发的环境保护综合名录（2021年版），“香兰素”属于“高污染、高环境风险”产品。然而，亚香股份曾一度试图忽略这个问题。最终在深交所点破的情况下，亚香股份提出了“压降产能”的计划。

对于“香兰素”属于“高污染、高环境风险”产品，亚香股份在其2022年3月31日前披露过的招股书中，从未提到过。

而在深交所就公司上市申请文件发出的三轮审核中，也提到过环保相关的问题，亚香股份也未提及过“香兰素”属于“高污染、高环境风险”产品。

2021年6月17日起，中国证监会开始对亚香股份进行发行注册环节的反馈意见落实工作，向其下发了三次《反馈意见落实函》。在首份《反馈意见落实函》中，证监会便直击要害地向亚香股份提问道，公司产品天然阿魏酸香兰素、天然丁香酚香兰素是否属于《“高污染、高环境风险”产品名录（2017年版）》所列产品。

证监会还提出，如属于所列“高污染、高环境风险”产品，请亚香股份明确未来压降计划，并结合报告期内相关产品销售收入占比、预期压降目标以及当前中央和地方环保政策要求，说明对公司未来经营是否造成重大不利影响。

在第三次下发的《反馈意见落实函》中，证监会直接指明，根据生态环境部发布的《环境保护综合名录（2021年版)》，亚香股份香兰素相关产品属于“高污染、高环境风险”产品。

应证监会的要求，亚香股份列出了香兰素产品的压降计划：自2022年起，IPO募投项目“6,500t/a香精香料及食品添加剂和副产15吨肉桂精油、1吨丁香轻油和20吨苧烯项目”涉及的香兰素产品不再投产，其规划产能调整给其他适销产品；自2022年起，公司香兰素产品的年产量和销量向下压降，2022年压降至150吨以内、2023年压降至120吨以内、2024年及之后压降至100吨以内并将香兰素产品的销售收入占主营业务收入的比例降至10%以内。

亚香股份表示，在公司香兰素产品或其生产工艺被调出《环境保护综合名录（2021年版)》名录前，公司将采用积极稳妥的压降计划。

2022年6月22日，亚香股份正式登陆了深交所创业板。但在上市前两个月，其因公司IPO申报材料及问询回复中,未能严格对照相关名录、国家标准等对香兰素产品的性质作出审慎认定,相关信息披露不准确客观，被证监会采取了出具警示函的监督管理措施。

上市后即2022年下半年开始，亚香股份放缓了“6,500t/a香精香料及食品添加剂和副产15吨肉桂精油和1吨丁香轻油和20吨苧烯项目”的募集资金投入，并持续根据产品品类调整计划对该募投项目已建产线进行改造。

后于2023年5月30日，亚香股份发布公告称，公司基于市场环境的变化并结合公司长期发展需要和整体规划等因素，拟将“6,500t/a香精香料及食品添加剂和副产15吨肉桂精油和1吨丁香轻油和20吨苧烯项目”尚未使用的剩余募集资金2.17亿元和该项目募集资金累计产生的利息净收入投资于“亚香生物科技（泰国）有限公司生产基地项目”。

时间来到现在，2024年2月22日，距离正式登陆深交所过去了一年半多的时间，亚香股份发布了上市后的第一份定增预案。在这份预案中，瑞财经《瑞度》发现，亚香股份的定增募投项目中又出现了“高污染、高环境风险”产品。

亚香股份定增预案显示，公司拟募资1.8亿元，向不超35名特定对象发行股份（不超过本次发行前公司总股本的30%）。其中，1.3亿元的募资拟用于“年产432吨香精、香料、食品添加剂系列产品项目”，5000万元用于补充流动资金。

相比于IPO时的募投项目“6,500t/a香精香料及食品添加剂和副产15吨肉桂精油和1吨丁香轻油和20吨苧烯项目”，此次定增的项目显得有些笼统。

亚香股份表示，将通过本次项目建设扩大在天然香料领域的产品布局，实现癸内酯、十二内酯、十一内酯、壬内酯、辛内酯、胡萝卜素、番茄红素、苯乙醇及桂酸等天然香料的产业化生产，丰富产品品类，优化产品结构，以进一步提高产品市场占有率，提升公司整体盈利能力。

值得注意的是，已被压降产能的“香兰素”也属于天然香料领域的产品。此外，亚香股份此次定增提到的“苯乙醇”也在环境保护综合名录（2021年版）中，属于“高污染产品”。

另外值得一提的是，截至定增预案披露，亚香股份此次的募投项目“年产432吨香精、香料、食品添加剂系列产品项目”的环评及安评等审批手续尚在沟通办理中。

2023年前三季度业绩下滑

经营现金流亮红灯

2023年上半年，亚香股份的营收为2.87亿元，同比下滑了22.6%；扣非归母净利为3829.99万元，同比下滑了43.48%。

2023年前三季度，亚香股份的营收为4.74亿元，同比下滑了12.33%；扣非归母净利为6335.92万元，同比下滑了30.89%。

归因于业绩下滑，亚香股份的经营活动产生的现金流量净额也惊险地亮起了红灯。截至2023年上半年末，亚香股份经营活动产生的现金流量净额为-1043.93万元。2023年前三季度末，该数值又由负转正至1904.24万元。

割爱“香兰素”，难道真的会影响亚香股份的业绩吗？

实际上，亚香股份的主要客户系玛氏箭牌、亿滋国际、高露洁等快消行业的公司。而这些快消品牌主要用到的是亚香香料的凉味剂。

2023年前三季度，亚香股份凉味剂的总销售收入达1.33亿元，较上年同期同比下滑了6.99%。

值得注意的是，亚香股份一直存在客户集中度过高的问题。根据亚香股份的招股书，2019年-2021年，公司向前五名客户销售额合计占公司当期营业收入的比例分别为72.72%、72.29%和67.97%。其中，其中玛氏箭牌销售占比较高，各期分别为70.20%、50.21%和 45.46%。

在2023年三季度报告中，亚香股份仍提示了公司存在客户集中的风险。

从此次定增的募投项目来看，亚香股份仍想继续加码天然香料产品。不过，这或许也在情理之中。据亚香股份的2023年半年报披露，2023年上半年，天然香料产品的毛利率是亚香股份所有产品中最高的，为42.99%。

定增前遭“涌金系”股东减持

瑞财经《瑞度》发现，亚香股份此次定增前四个月，其持股5%以上的股东上海涌耀私募投资基金合伙企业（有限合伙）（以下称“涌耀投资”）刚完成了一个减持计划。

2023年7月1日至2023年11月20日，涌耀投资通过集中竞价的方式减持了亚香股份16.16万股，减持价格区间为32.75元/股-35.36元/股；通过大宗交易的方式减持了亚香股份150.8万股，减持价格区间为33.77元/股-35.03元/股。

按最低减持价格计算，涌耀投资合计减持了5621.756万元。减持前，涌耀投资持有亚香股份570.9504万股，持股比例为7.0662%；减持后，涌耀投资持有亚香股份403.9904万股，持股比例为4.9999%。

据瑞财经《瑞度》查阅获悉，涌耀投资成立于2017年6月7日，执行事务合伙人为上海涌吉企业管理合伙企业(有限合伙)（以下称“上海涌吉”）。上海涌吉的执行事务合伙人为上海涌铧投资管理有限公司（以下称“上海涌铧”），且上海涌铧为涌耀投资的基金管理人。

陈金霞通过涌金实业（集团）有限公司（以下称“涌金集团”）和上海纳米创业投资有限公司（以下称“纳米创投”）间接控制上海涌铧，为上海涌铧的实际控制人。

根据上述出资人结构及涌耀投资出具的书面确认，陈金霞为涌耀投资的实际控制人。

据亚香股份的招股书，涌耀投资最初是于2018年4月成为亚香股份的股东的。彼时，涌耀投资以每股8.95元的价格受让亚香股份四位原有股东持有的公司264.075万股股份。

2018年11月，涌耀投资又以每股12.31元的价格认购了亚香股份新增162.5万股股份，并以每股12.31元的价格受让一名原有股东持有的亚香股份144.375万股股份。

据瑞财经《瑞度》了解，涌金集团及其旗下公司或参投基金，在资本市场上被称为“涌金系”，而涌金系最初是由陈金霞的丈夫魏东创建的。

2007年，魏东曾以50亿元的身家成为胡润富豪榜第148名、胡润金融富豪榜第13名。然而，2008年4月29日下午，魏东跳楼身亡，享年41岁。自此，涌金系的实控人变成了陈金霞。

涌金系的资本帝国十分庞大，国金证券(600109.SH)、云南国际信托有限公司等金融机构均为其旗下一子。在魏东时代，“涌金系”打造了“医药金融”的资本格局，另外还通过PE方式参股过多家上市公司。

陈金霞接棒后，“涌金系”试图努力摆脱以往激进的资本运作形象。为此，陈金霞开始不断做减法，套现所有银行股份、稀释国金证券的股份、取消了多个股权投资公司......

在陈金霞的带领下，“涌金系”逐步开始专注于PE投资领域。据统计，2020年时，“涌金系”参投的IPO企业有15家之多。截至目前，这15家企业中的13家已顺利上市，分别为聚杰微纤（300819.SZ）、盟升电子（688311.SH）、寒武纪（688256.SH）、福立旺（688678.SH）、东方生物（688298.SH）、亚香股份、安必平（688393.SH）、超捷股份（301005.SZ）、天能股份（688819.SH）、金沃股份（300984.SZ）、严牌股份（301081.SZ）、东箭科技（300978.SZ）、华安鑫创（300928.SZ），另外两家大叶工业、微众信科已终止IPO。