事件：公司于3月19日晚发布2023年报，2023年公司实现营收52.42亿元，同比增长-3.73%；毛利率36.95%，同比下降2.34pct；实现归母净利润4.66亿元，同比增长-39.36%；实现扣非归母净利润3.40亿元，同比增长-49.62%，全年业绩阶段性承压。
点评：业绩阶段性承压，战略转型加大整车操作系统、工业机器人、端侧智能的创新业务投入。单季度来看，2023Q4公司实现营收13.66亿元，同比下降14.16%；毛利率26.11%，同比下降8.95pct，实现归母净利润-1.40亿元，同比下降207.87%；实现扣非归母净利润-1.88亿元，同比下降366.67%。费用端方面，公司2023年研发投入14.58亿元，同比增长27.82%，主要是公司加大整车操作系统、边缘计算站、工业机器人、分布式算力网络技术研发投入所致。
智能汽车业务持续快速增长，舱驾一体HPC产品稳步推进。2023年公司智能汽车业务实现营收23.37亿元，同比增长30.34%，其中智能驾驶软件收入实现营收1.82亿元，取得关键突破。公司在报告期内与地平线成立的合资公司迅速发展，基于征程芯片的项目稳步推进并顺利实现量产。公司积极整合从座舱到驾驶的领先OS产品和技术优势，发力投入整车操作系统和舱驾一体HPC产品研发，率先推出“滴水”OS整车操作系统，充分发挥公司在智能汽车软件平台多年经验积累优势。
智能物联网业务持续丰富产品矩阵，智能软件业务稳健发展，积极布局机器人新业务。2023年公司智能物联网业务实现营收14.89亿元，同比下降15.45%，在下半年重回增长态势。智能软件业务全年实现营收14.16亿元，同比下降25.12%，报告期内公司拓宽与鸿蒙合作，实现鸿蒙APP从0到1突破。同时公司积极布局机器人领域，成立晓悟智能团队。
盈利预测与投资建议：公司作为全球领先的智能操作系统研发服务商，有望凭借深度生态链资源整合形成的独特卡位优势充分受益智能汽车、物联网等下游领域的快速发展趋势，实现业绩增长。预计公司2024-2026年营收68.20/86.26/106.46亿元，实现归母净利润8.41/11.34/14.98亿元，EPS 1.83/2.47/3.26元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
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