民生证券股份有限公司李阳,赵铭近期对中国巨石(11.960, 0.42, 3.64%)进行研究并发布了研究报告《2023年年报点评:粗纱价格企稳趋势渐显,期待电子布价格弹性》,本报告对中国巨石给出买入评级,当前股价为10.03元。
中国巨石(600176)
元,同比-53.94%,扣非净利18.98亿元,同比-56.64%。其中,23Q4实现营收34.50亿元,同比-15.64%,归母净利3.71亿元,同比-66.09%,扣非净利2.74亿元,同比-64.94%。全年毛利率28%,同比-7.6pct,净利率21.22%,同比-12.55pct,其中,23Q4毛利率25.81%,同比-7.35pct、环比-1.34pct,净利率11.13%。2023年公司分红11.01亿元,分红率36.16%(2022年为31.55%),对应当前股息率为2.72%。同时,公司玻纤业务创始人张毓强先生辞去总经理职务、聘任杨国明先生为公司新总经理,张毓强仍继续担任公司副董事长及董事会专门委员会相关职务,将在公司董事会战略把控及重大事项决策方面继续发挥作用。
粗纱:价格企稳趋势渐显,底部关注行业供给侧变化及龙头经营优势扩大
报告期内,公司玻纤及制品销售248.14万吨(同比+17.6%),实现营收144.23亿元。我们推算,全年公司玻纤及制品吨价格5336元(同比-2009元,假设1亿米电子纱销量=2.65万吨电子布销量),吨成本3865元(同比-429元),吨毛利1471元(同比-1580元)。吨归母净利1126元(同比-1752元,全口径含铑粉),吨扣非净利702元(同比-1204元)。我们预计公司23Q4单位净利环比继续回落,但预计下降幅度小于行业,主因系产品结构优势。
展望2024年,近期行业部分产品(2400tex板材纱)涨价200元/吨,预计与产品结构调整有关。①需求角度,预计与宏观经济较为挂钩的领域仍处于磨底阶段,风电招标持续高增速、期待传导至新增装机量,光伏复合材料边框23Q4认证进展加速(组件厂盈利能力弱,或有望加速推动降本措施),②供给角度,2023年供给偏轻、2024年关注潜在产能落地节奏,考虑到当前行业盈利能力处于底部+2023年投放进展慢于预期,2024年产能投放节奏或可能再度慢于预期。综合考虑行业供需及亏损企业比例,判断短期粗纱价格或出现企稳蓄势,底部阶段关注行业供给侧变化(产品结构偏低端、成本偏高的落后产能退出)及头部企业经营优势扩大(中高端“三驾马车”产品结构占比继续提升,零碳基地领先全球)。
电子布:行业长期处于大面积亏损状态,年内或存在价格弹性
报告期内,公司玻纤及制品销售8.36亿米(同比+19.1%)。根据卓创资讯(71.130, -1.88, -2.57%)数据,行业7628电子布全年价格约3.68元/米,同比-0.38元/米(-9.5%)。22Q1-Q2以来行业长期处于较大面积亏损状态。供给格局方面,2023年内无大规模7628电子布产能投放,预计2024年新增供给同样偏少,行业除巨石外出现较大面积亏损,关注其他单位窑炉规模较小、成本较高的企业停产减产进展,例如泰玻邹城5线5万吨/年电子纱产能于今年1月20日前后放水冷修。展望2024年,我们预计电子布价格弹性更大,重点观测下游PCB厂商开工率改善+其他企业停产进展。
埃及基地净利率高于公司整体:①2022年公司期间费用率合计10.93%,同比+2.58pct。其中销售、管理、研发费用率同比分别+0.38、+1.33、+0.63pct,销售、管理、研发费用绝对金额保持平稳,费用率上升预计主因系收入规模同比降低。财务费用2.32亿元,同比-12.9%,公司资产负债率42.39%,同比+1.6pct。②2023年末存货45.33亿元(2022年末为41.29亿元),存货/玻纤及制品业务收入为0.31(2022年末为0.24)。③2023年埃及子公司收入15.2亿元,净利润3.4亿元,净利率达22.38%,高于公司整体净利率。美国子公司收入8.74亿元,净利润0.63亿元。
投资建议:①粗纱企稳趋势渐显,关注行业供给侧出清及头部企业经营优势扩大,②电子布关注其他企业停产减产进展,年内或存在价格弹性,③零碳基地领先全球,有望构成新一轮成本领先优势,④积极关注光伏从认证走向下游组件厂分布式项目进展。我们预计2024-2026年公司归母净利分别为23.48、30.71和36.29亿元,现价对应PE分别为17x、13x、11x,维持“推荐”评级。
风险提示:宏观经济波动风险;行业产能投放节奏不及预期;燃料价格大幅波动。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,天风证券(4.490, -0.11, -2.39%)林晓龙研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为76.45%,其预测2024年度归属净利润为盈利32.63亿,根据现价换算的预测PE为12.47。
最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级8家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为11.82。
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人工智能是后期主要发展方向,这点没有任何疑问,人工智能板块的炒作也是后期主要热点,这点也没有疑问,但近期涨幅确实有点大了,树不能长到天上去,虽然后期还有行情,但短期也有调整的风险。该消息主要涉及的是AI+教育,前期也已经经过了多次炒作,所以,大家还是要注意追涨的风险。另外,骏利亨德森投资环球科技领先团队表示,近期减持中资科技股,将资金调回美股。这个信号也要引起大家的注意。三、美国2月非农就业人数略低于市场预期 降息预期降温美国2月季调后非农就业人口15.1万人,预期16万人,前值由14.3万人修正为12.5万人。数据公布后,美国短期利率期货下跌;交易员不再押注美联储5月降息。美国利率期货交易员现在押注美联储要等到6月才能重新开始降息。以前市场预期美联储将在12月份才有降息,随后提到5月份降息,现在美国2月非农就业人数低于预期,市场不再预期5月份会有降息,总之,美联储要降息时,公布的数据都是符合降息的;否则,美国公布的数据都是不利于降息。一句话就是美联储通过不断地恐吓,将资金留在国内,给美国服务,但美元指数的大幅回调,说明资金正在逃离美国,东升西落,美国正在进入衰退期,大摩将2025年美国GDP增长预测下调至1.5%,之前的预测为1.9%,这个应该也是信号。资金都是逐利的,只要有一小部分资金能够进入A股市场,A股今年出现牛市是可能的,但前提是内资不能天天砸盘!下周重要事件将要落幕,大盘应该会迎来震荡,但中期走势还是向好的,所以,大盘回调将是机会。今天是三八节,没有太阳、花朵不会开,没有爱、幸福不会来,没有妇女,也就没有爱,所以,妇女是爱的根源,也是爱的源泉,祝天下妇女三八节快乐! -
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昨天港股再创新高,港股这波走势确实很牛,港股恒生指数大涨超过32%,恒生科技指数大涨近50%,主要原因就是港股里面有国内科技股巨头腾讯、阿里等,而A股连上攻3400点的勇气都没有,主要原因就是量化资金收割,垃圾股太多,港股炒业绩,A股炒垃圾,这就是宿命!所以,我们始终认为,本轮炒作要盯紧港股,港股一旦见顶,A股必定见顶,只要港股能够继续上行,最终资金会流向A股,因为以前港股便宜,A股跟港股的逆差较大,但经过本轮上涨以后,A股跟港股的逆差已经大幅缩小,随着后期进一步缩小,A股就会变成低估了,所以,对今年的行情不悲观,但短期不会一帆风顺。一、华为正式组建医疗卫生军团据科创板日报,华为正式组建医疗卫生军团。据悉,医疗卫生军团将重点构建AI辅助诊断解决方案体系,推动医疗大模型在临床场景的应用。华为作为国内领军企业,不管走到哪个行业,都会引发大家的关注,华为+都将是行业龙头,比如华为算力,华为汽车等,现在华为组建医疗卫生军团,这就是华为+医疗,再叠加AI+医疗,后期医药板块会迎来机会,当然重点是跟AI对应,比如医疗、创新药方向等。二、北京:从2025年秋季学期开始 全市中小学校开展人工智能通识教育北京市推进中小学人工智能教育工作方案发布,从2025年秋季学期开始,全市中小学校开展人工智能通识教育,每学年不少于8课时,实现中小学生全面普及。学校可将人工智能课程独立设置,也可与信息科技等课程融合开展。 -
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晚间重大消息:1、美国2月非农就业人数增加15.1万人,不及市场预期;美国2月失业率为4.1%,预估为4%,前值为4%。2、高盛将美国2025年GDP增长预期从此前的2.2%下调至1.7%,摩根士丹利则从此前的1.9%下调至1.5%。3、美联储主席鲍威尔表示,美联储不需要急于调整利率;特朗普政府政策影响的不确定性仍然很高;不会对一两项超出预期的经济数据做出过度反应。4、美股三大指数集体收涨,道指涨0.52%,本周累计下跌2.37%;纳指涨0.7%,本周累计下跌3.45%;标普500指数涨0.55%,本周累计下跌3.1%。热门中概股多数收涨,纳斯达克中国金龙指数涨0.47%,本周累涨4.93%。15、WTI原油期货结算价涨1.02%,报67.04美元/桶,本周累计下跌3.9%;布伦特原油期货结算价涨1.19%,报70.36美元/桶,本周累计下跌3.36%。 -
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简单来说,3384后已经震荡了2周时间了,再震荡主要也就是下周一二而已。所以下周前半周关注3336+-10区间支撑,只要不跌破,大盘还会继续向上运行。 -
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