23Q4 营收利润同比增长，产品销售结构优化：公司把握AI 大模型浪潮下的AIoT发展趋势，对电动汽车智能座舱、AI 学习机等为代表的重点产品线进行突破，在面对2023 年需求下降及客户去库存余波的环境下，实现营收增长。根据公司业绩预告，公司2023 年预计营收为21.30-21.40 亿元，同比增长4.94%-5.44%。
由于公司对外投资公允价值变动收益、政府补助等非经常性收益较去年大幅减少；以及晶圆成本上涨，市场竞争激烈、产品销售价格承压，导致毛利下降；公司2023 年预计实现归母净利润为1.31-1.58 亿元，同比下降46.88-55.96%；预计实现归母扣非净利润为1.12-1.37 亿元，同比减少20.59%-35.08%。随着公司优化产品销售结构，毛利率下跌及库存增长趋势均已得到有效控制。按业绩预告中值计算，公司23Q4 营收与净利润实现同环比增长，23Q4 预计营收为6.80亿元，同比增长48.15%，环比增长12.96%；23Q4 预计归母净利润为0.68 亿元，同比增长221.43%，环比增长27.36%。
产品快速量产，看好汽车电子及AIoT 产品放量带动成长：公司的8nm 旗舰芯片RK3588 落地于八大目标应用方向龙头客户的项目。其中在智能座舱领域，目前已有多款搭载 RK3588M 的乘用车面世，一年半的时间实现了从芯片发布到上车量产；在仪表盘/车机中控、行车记录仪、MDVR、CMS 等产品上，公司产品已落地众多车型，新项目在导入中。机器视觉方面，公司优化AI ISP、智能编码等核心技术，推出基于RK3588 的多目拼接等技术方案。此外，公司2023 年上半年推出新款 AIoT 应用处理器RK3562和新一代流媒体处理器RK3528（应用于IPTV/OTT、云终端和中高端多媒体等），两款产品已在多家客户的项目中快速落地并实现规模量产。
持续推进在AI 大模型端侧及边端侧落地：公司已经迭代4 代NPU IP，不断提升对神经网络模型的支持和计算单元的利用效率， NPU 已经满足基于Transformer 架构的大模型需求，形成人工智能技术上良好的基础。随着大模型的推出及快速变化，公司将与AIoT 的算法厂商、开发商、终端客户等聚合突破大模型在边、端侧的运用。
盈利预测、估值与评级：公司以RK3588 为代表的高端芯片性能优异，在多个方向获得产品落地。结合公司23 年业绩预告及下游复苏弱于预期，下调公司23-24年归母净利润为1.54 和3.63 亿元（下调61%和33%），新增25 年归母净利润预测为6.06 亿元，当前市值对应PE 为148/63/38 倍。公司深耕AIoT 领域，看好后续行业景气恢复和公司高端产品放量带动成长。维持公司“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期；新品落地不及预期。
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