事件：公司2023年实现营业收入17.17亿元，同比下滑4.65%，实现归母净利润1.16亿元，同比下滑7.72%。
图书出版主业优势稳固，渠道结构性变化影响收入承压。根据开卷数据，23年公司在整体市场中的实洋市场占有率为3.25%，同比提升0.22个百分点，龙头地位稳固。细分领域中，经管、心理自助、传记类图书排名市场第一，少儿、自然科学类图书跃升至市场第二位。但由于图书渠道结构性变化导致折扣进一步降低，且图书行业整体需求尚未修复，公司图书出版与发行业务收入在23年同比下滑5.20%至13.19亿元。
知识服务业务表现亮眼。2023年公司知识服务业务营收0.58亿元，同比增长15.02%，公司坚持内容创新，推出“企学堂”标杆企业探访产品；坚持模式突破，启动线上学习平台建设，已上线超2000门培训课程。
提升垂类渠道运营能力，以数据和AI等前沿技术驱动效率提升。面对渠道变革，公司不断提升垂类渠道运营能力，撬动细分市场增量发展。如针对Z世代、二次元人群，与专业渠道合作，持续完成《再见绘梨》《不见上仙三百年》《天官赐福》等重点作品的宣推。应对人工智能技术的兴起，公司加大研发投入，23年研发费用0.11亿元，同比增长24.89%。在阅读场景创新方面，公司与百度联合发布“中信书院AI阅读助手”插件；在传统出版业务流程方面，公司通过AIGC数智出版平台辅助出版科幻系列小说《血与锈》；在资源管理效率方面，公司通过自行研发的“夸父”AI智能应用系统，助力图书资源整合与动态管理。
盈利预测与投资建议：预计公司2024/25/26年归母净利润1.60/1.91/2.21亿元，同比+38%/+19%/+16%，维持“增持”评级。
风险提示：图书行业需求复苏不及预期；市场竞争加剧；技术发展不及预期。
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