太平洋证券股份有限公司王湛近期对鸥玛软件进行研究并发布了研究报告《聚焦教育考试与测评，AI应用开启成长空间》，本报告对鸥玛软件给出买入评级，认为其目标价位为30.60元，当前股价为19.51元，预期上涨幅度为56.84%。
鸥玛软件(301185)
事件：鸥玛软件发布业绩预告，报告期内公司实现归母净利润7,300万元-7,900万元，比上年同期增长：46.42%-58.46%；实现扣非后净利润6,900万元-7,500万元，比上年同期增长95.42%-112.42%。
点评：
深耕考试测评领域，业绩同比大幅增长。报告期内，公司经营快速恢复，部分疫情期间延迟举办的考试于23年上半年完成，23年全年考试与测评领域的考试服务业务有序推进，且部分考试的服务规模有所增加。报告期内，归母净利润较上年同期实现大幅增长，全年净利润中位数7600万元，同比+52.43%。
聚焦高端客户群体，业务拓展持续落地。公司是考试与测评领域唯一的国企，实际控制人是山东大学，从事考试测评服务20年，对接的客户群体主要为国家部委，省级考试院，行业协会，考试利害程度高，考生群体规模大，品牌效应具有竞争力。业务层面，公司参与多个国家级考试平台的建设，为业务向下拓展提供保障。23年12月以来公司连续中标全国统一会计人员服务管理平台建设项目、山东省教育招生考试院网上评卷及扫描技术服务等多个项目，为24年业绩增长带来增量。
研发投入保持高位，无纸化和AI评卷逐步实现数字化替代。公司以技术创新为引领，2017年以来研发投入持续增长，2022年研发费用3000万，占总营收20%，23年前三季度研发投入2244万。公司在数据处理、人工智能、云服务平台、考试及评卷、信息安全等领域拥有核心技术，打造了国家级公共服务平台、大规模纸笔考试数据处理、大规模无纸化考试、人工智能评卷、大数据测评等全国领先的核心产品。2024年二级建造师考试无纸化考试在多省市正式落地。
AI评卷落地场景优质，市场空间大。公司依托人工智能创新研究院，持续推进智能识别、智能评卷、智能命题等核心技术研究，形成人工智能评卷规范、数据规范、系统规范；研发自动命题模型，持续推进向规模化、个性化试题命制发展。公司人工智能评卷已成功应用于国家教育类、资格类、招聘类等考试，获得了良好的应用成果。
投资建议：预计2023-2025年欧玛软件将实现营业收入2.24亿元、2.99亿元、3.87亿元，同比增长51%、34%、29%；实现归母净利润0.77亿元、1.04亿元和1.33亿元，同比增速55%、35%和28%。预计2023-2025年EPS分别为0.5元/股、0.68元/股和0.87元/股，2023-2023年PE分别为38X、28X和23X。看好公司发展，给予“买入”评级。
风险提示：AI考试评卷应用落地不及预期，公司订单获取及执行低于预期，行业竞争加剧，国家及行业考试政策推进低于预期，宏观经济下行风险等。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。
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