事件： 广信材料 发布公告称收到龙南市应急管理局出具的《危险化学品建设项目试生产方案回执》，龙南市应急管理局已同意公司募投项目“年产5万吨电子感光材料及配套材料项目”之“9000t/a外层油墨”的试生产方案，试生产期限为2024年3月1日至2024年9月1日。
募投项目逐步落地，盈利能力有望提高：试生产方案获批为公司后续PCB阻焊油墨、PCB线路油墨等PCB光刻胶及更多品类产品快速投产提供基础，预计在项目整体达产后能够进一步丰富公司产品在PCB、显示、半导体、光伏、消费电子、新能源汽车、功能膜材及金属包装等领域相关材料的产业布局。同时，该基地达产后还将形成自供树脂的能力，预计将有效降低公司主要产品的原材料成本，进一步提高公司长期盈利能力。
2023年营收修复态势初显，下游需求有望持续释放：公司此前发布业绩预告，预计2023年实现收入5.00-5.50亿元，同比增长0.43%-10.47%，恢复正增长；归母净利润600-900万元，同比扭亏。公司预告收入符合此前预期，净利润低于预期的主要原因是计提约2800万元商誉减值，同时另有约1000万元净利润因诉讼暂不予确认，如加回这两部分则对应归母净利润约为4400-4700万元。公司业绩的改善主要受益于光伏用胶、功能膜材等光伏领域产品以及金属包装涂料等新能源汽车领域产品。其中，公司的光伏绝缘胶产品已经在下游 太阳能 光伏电池组件企业实现销售并快速增长，预计2024年BC电池的放量将带动公司光伏产品快速增长；新能源汽车的快速增长趋势仍在延续，公司涂料业务也有望受益于这一趋势。
投资建议：公司产品销售有望迎来触底反弹，预计放量节点将出现在2024年，因此我们预计公司2023-2025年营业收入分别5.36、7.77、10.29亿元，归母净利润分别为0.07、0.90、1.53亿元，EPS分别为0.04、0.46、0.79元。维持“买入”评级。
风险提示：宏观环境不及预期、产品应用不及预期、市场竞争加剧。
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