猪肉股2024年的选股逻辑|猪肉股_新浪财经

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作者 | 丁萍

核心看点：

博弈板块反弹时，建议关注具备高弹性标的，而影响猪肉股业绩弹性的维度主要是生猪出栏增速；

博弈板块反转时，建议低吸布局资金安全性高、养殖成本低和估值低的标的；

资产负债率高、有提前出栏和收缩产能的标的需要规避，如傲农生物、新希望、天邦食品和金新农（维权）。

2024年2月26日，猪肉股异动上涨，原因在于农业部数据显示，我国能繁母猪1月存栏环比去化了1.8%，这一加速的去化速度极大地增强了市场对猪周期反转的预期。然而，市场的表现并不一致。具体来看，傲农生物涨停，天邦食品收涨5.5%，而牧原股份和温氏股份却收绿。历史回顾显示，尽管猪肉股经常会出现反弹行情，但并非普涨行情，市场表现是高度分化的。例如，2024年2月2日，大盘继续下挫，上证指数收跌1.46%，但猪肉股却逆势上涨，但是分化很严重——当日神农集团和巨星农牧分别收涨5.48%和4.62%，反观傲农生物和金新农则分别收跌9.95%和6.24%。妙投在专栏《猪周期2024年反转？机会不大 | 行研》中已经阐述了板块的后续走势，而本文主要探讨的是如何应对猪肉股的分化行情，即当下猪肉股的选股逻辑。我们知道，猪肉股选股的核心维度是确定性、成长性和估值水平。目前板块没有特别完美的标的，各有优劣，我们只能在不同的交易策略下，根据不同维度的侧重做出选择。

#01博反弹看高弹性标的

生猪行业目前仍处于产能过剩阶段，因此当下猪肉股的核心逻辑是看去化幅度，只要去化加速的迹象出现，就出现反弹机会，催化因素包括头部猪企倒下、猪病干扰、猪价下跌或市场融资趋难等。

博弈板块反弹时，建议关注具备高弹性标的，而影响猪肉股业绩弹性的维度主要是生猪出栏增速。基于此，我们筛选出巨星农牧、神农集团、新五丰和华统股份四个弹性标的。

（1）有“小牧原”之称的巨星农牧和神农集团

复盘历史，巨星农牧和神农集团走出了独立行情，主要是它们具备相对较低的养殖成本和较高的出栏增速，市场就寄希望于其能够复制牧原股份的成功路径——2014年至2022年，牧原股份的生猪出栏量涨幅接近30倍，股价也上涨了30倍。

从养殖成本方面来看：

巨星农牧2023年二季度完全成本约16元/公斤，四季度为15.8元/公斤左右，全年约为16元/公斤；仅次于牧原股份（2023年完全成本约为15元/kg）；神农集团2022年完全成本约16.7元/kg，2023年完全成本约为16.2元/kg，也位于行业第一梯队。

而巨星农牧和神农集团的低成本来源相似，一是与海外巨头（Pipestone、PIC）合作，种猪具备优势，带来较高的PSY；二是选择有利的地理位置来获取成本优势。

从生猪出栏增速方面来看：

2022年，巨星农牧拥有生猪产能260万头，实现生猪出栏量153万头，同比增长67%；2023年实现266万头生猪出栏量，同比增速达74%；2024年的出栏目标是500万头，同比增速达88%。

2022年，神农集团生猪出栏93万头，同比增长41%；2023年出栏152万头，同比增长63%。神农集团2024年生猪出栏目标为250万头，对应的同比增速为64%。

巨星农牧的问题是……