新年复工情况来看，复工率及劳务上工率同比提升。根据百年建筑网数据，截至2 月20 日（农历正月十一），全国10094 个工地开复工率13.0%，农历同增2pct；劳务上工率15.5%，农历同增0.8pct。其中，房地产项目开复工率13.1%，劳务上工率14.1%；非房地产项目开复工率12.9%，劳务上工率16.0%。根据百年建筑网调研情况，1）2024 年全国各大施工单位普遍反映项目总量同比有所减少；2）2024 年年后首周开复工率及劳务上工率农历同比提升，主要由续建项目启动较快拉动；3）区域上，华东和华南开复工率及劳务上工率农历同比增幅领跑其他地区；4）关于“12 省市不准新开特定项目”，已有部分省市证实落地，其中已施工项目基本不受影响。
分地区来看，华东华南地区复工情况相对较好；分项目来看，政府重大项目开工相对较早。具体数据来看（以下数据为复工数据，同比均为农历同比），湖南（29.3%同增22pct）、江苏（21.2%同增9pct）、上海（20.3%同增17pct）、四川（19.7%同降3pct）、江西（18.8%）、浙江（18.4%同增9pct）、河北（16.7%同降14pct）、陕西（16.3%同增1pct）、湖北（15.1%同降18pct）、山东（12.2%同降12pct）、广东（9.9%同增4pct）、河南（9.2%同增8pct）、天津（7.3%同降9pct）、安徽（6.2%同增3pct）。实际开工情况来看，根据百年建筑调研情况，各个省份复工重点大部分是非房项目（重点基建、市政等资金支持较好的项目），仅上海地区存在少数房建项目赶工、部分地区保障房及旧改项目有所复工。部分地区房建项目复工或受限于资金问题复工较难；浙江及江苏省省复工情况较好系国家级重点工程资金专款专用以及政府要求尽早开工；山东、河南、河北、湖北、湖南、陕西、内蒙古等地区由于气候原因（暴雪、冻雨等）实际开工受到影响。
1 月四大央企新签延续较快增长，但持续性尚需观察。根据公告，中国建筑、中国电建、中国中冶、中国化学四家央企2024M1 分别实现新签订单3626/1034.5/1014.1/506.6 亿元，分别实现同比14.4%/15.2%/-3.8%/52.9%，延续了2023M12 较快增长的良好态势，头部企业市占率水平进一步提升。结合2023年M1-M3 单月份新签订单的增速情况：中国建筑（12.3%/53.3%/3.9%）、中国电建（37.1%/50.5%/17.7%）、中国中冶（-4.3%/-9.5%/18.8%）、中国化学（-35.2%/46.7%/24.8%）。受去年1 月下旬春节假期可能引起基数影响，央企1 月新签高景气的可持续性仍需观察。
投资建议：基本面看，专项债等资金及政策共同发力支持“三大工程”推进，头部国央企经营有望保持稳健；从估值看，经过1 月份股价调整后，货币类资产占比较高的企业也值得关注，比如中材国际（600970.SH）、隧道股份（600820.SH）、中国建筑（601668.SH）、中国化学（601117.SH）、东湖高新（600133.SH）、中国中铁（601390.SH）、中国铁建（601186.SH）、中国交建（601800.SH）、中钢国际（000928.SZ）等。此外，基于行业发展潜力、企业市占率及核心竞争力，建议关注鸿路钢构（002541.SZ）、大丰实业（603081.SH）、 华铁应急（603300.SH）、华阳国际（002949.SZ）、志特新材（300986.SZ）、郑中设计（002811.SZ）、豪尔赛（002963.SZ）、精工钢构（600496.SH）等上游供应商。
风险提示：稳增长力度不及预期风险，政策效果不及预期风险，经济恢复不及预期风险。
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