核心观点：
建议关注：（1）利矛（国产化）：聚光科技+皖仪科技、美埃科技（半导体洁净室）、赛恩斯（危废自处置）等；（2）坚盾：城发环境、瀚蓝环境、光大环境、旺能环境等。
1 月复盘：高股息主线持续推荐，建议关注固废、水务等。复盘2024年1 月行情，沪深300、科创板、创业板分别下跌6.29%、21.82%、19.41%，而部分环保个股月涨幅表现突出，北控水务（1 月股价涨幅+9.20%，下同）光大环境（+7.09%）、重庆水务（+2.47%）、兴蓉环境（+2.46%）、三峰环境（+0.00%）。2024 年后水务+固废迈过固定资产投资高峰，后续自由现金流逐步转正、快速提升，加之公用事业“涨价”预期下，运营资产回报+现金流有改善预期，建议关注光大环境、旺能环境、三峰环境、瀚蓝环境、城发环境等固废公司；洪城环境、重庆水务等水务公司。
绿证新规发布，加强绿证与碳排放管理衔接。本周国家发改委等三部门发布《关于加强绿色电力证书与节能降碳政策衔接大力促进非化石能源消费的通知》，将绿证作为可再生能源电力消费基础凭证，加强绿证与能耗双控政策有效衔接，进一步加强绿证与节能降碳管理、碳排放核算、产品碳足迹等方面的衔接协调。绿证与全国碳排放权交易机制、温室气体自愿减排机制的功能边界和衔接机制有望持续完善，期待碳减排收益持续显现。
2023Q4 环保股基金持仓小幅下降，关注国产化+高股息。截至2023年Q4 末，127 支环保股基金配置占比达0.34%，同比提升0.04pct、环比下降0.04pct。向后展望：（1）稳固，万亿“化债”解决存量拖欠应收账款问题、PPP 新政理顺市场化机制。（2）立新，环保板块受政策影响较大，我们预计仪器国产化、碳减排、再生资源等多个领域支持政策将逐步加大。（3）公用资产的高股息和并购重组。污水处理、垃圾焚烧等优质运营资产资本快速扩张周期结束（自由现金流将转正），预计24 年股息率有望稳中有升，特别是垃圾焚烧资产。头部公司有望进一步加大并购整合力度，当前头部环保运营资产2024 年PE 不足10 倍值得重点关注。
投资建议。建议关注：【主线一】高成长、模式优的细分领域龙头：聚光科技+皖仪科技、美埃科技（半导体洁净室）、赛恩斯（重金属危废自处置）等。【主线二】当前/潜在高股息水务、固废龙头：（1）固废，城发环境、瀚蓝环境、光大环境等；（2）水务，洪城环境、重庆水务、中原环保。
风险提示。订单和新业务布局低预期，政策变动风险，分红低预期等
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