TCL中环 （SZ：002129）最近有点烦。
数天前，这家光伏硅片龙头企业刚刚公布了2023年业绩预告，预计2023年全年实现归属于上市公司股东的净利润为42-48亿元，同比减少29.6%-38.4%；扣除非经常性损益后的净利润为31-36亿元，同比减少44.47%-52.18%。
业绩之所以出现负增长，系因去年第四季度业绩波动所致。根据财报，TCL中环2023年第四季度预亏19.88亿元至13.88亿元，环比降幅184%-220%；扣非归母净利润为-22.08亿元至-17.08亿元，环比降幅214%-247%。
这份成绩单差强人意，因此很快引起业界关注，更有甚者批评认为TCL中环业绩“爆雷”，这家硅片龙头由此陷入到了舆论漩涡之中。
对TCL中环来说，业务“爆雷说”显然有点冤——“爆雷”就像一个放大镜，放大了该公司在业绩上短期出现的某个“弱点”，而忽视了其在价值道路上的众多“优点”
首先，“爆雷”一词更多是金融术语，一般指的是P2P平台因为逾期兑付或经营不善问题，未能偿付投资人本金利息，而出现的平台停业、清盘、法人跑路、平台失联、倒闭等问题。
2018年6月至2018年7月中旬，短短50天内163家P2P网贷平台出现提现困难、老板跑路等问题，引发社会关注，“爆雷”一词由此成为网络流行词。
从更宽泛的角度来看，爆雷（或暴雷）也通常用来形容在某个领域或情境中突然出现的意外不利情况或负面事件，因此更多指的是“突发意外”或“意外爆发”。
从这个角度来说，上市公司业绩突然出现意外的巨大亏损可以被纳入到「爆雷」范围内。
那么，TCL中环2023年第四季度业务是否是「意外巨大亏损」？
对于亏损原因，该公司亦在公告中说明，一方面是2023年光伏产业链价格整体呈现波动下行态势，第四季度主要产品价格快速下跌至非理性区间，公司主营业务盈利能力承压。
另一方面，产品价格快速下行及参股公司股权的处置带来的一次性账面亏损对公司第四季度业绩产生较大负向影响。
据测算，TCL中环“一次性甩掉旧包袱”预计给公司带来6亿至8亿元的损失。
从第一个原因来分析，2023年第四季度光伏上市公司业绩同比大跌属于行业普遍现象，是行业进入周期更迭的具体体现。
光伏行业发展至今，历经多轮周期，每次大周期都会导致很多光伏公司陷入经营困境，甚至倒闭。这一轮周期是受市场供需与技术迭代的双重因素所致。
一方面，全产业链供需错配，以硅料为代表的上游环节价格暴涨，巨大的暴利吸引大量资本涌入光伏行业各个环节，从而导致产能急剧扩张，由此导致产能过剩，企业经营承压。
另一方面，N型主导的技术路线变革尚正在挤压仍占据行业更大市场份额的P型产品的生存空间，先进产能的技术迭代需要一个时间窗口期。
在此背景下，光伏行业各大产业链环节都进入了困难期。这其中，硅片环节的经营压力尤为突出。另一家硅片企业 弘元绿能 亦宣布其在2023年第四季度预计亏损5.18-5.88亿元。
即便是以业绩最为突出的 晶科能源 （688223）也无法摆脱去年第四季度业绩同比大幅下跌的大趋势。根据该公司的业绩预告，预计2023年实现归属于母公司所有者的净利润为72.5亿元到79.5亿元，同比增加146.92%到170.76%；预计第四季度扣非归母净利润亦环比下滑了52%-80%。
再来分析第二个原因——“参股公司股权处置所带来的一次性账面亏损”。实际上，这种行为是上市公司的正常举动。“甩掉包袱”甚至可以说是对股东负责的经营措施，但也将亏损“前置”到了2023年第四季度。
至少从目前看来，TCL中环业绩大幅下跌主因并非来自于公司经营问题，而是行业的周期性波动所致。
从这个角度来看，TCL中环业绩爆雷得有点冤。
另一方面，当我们谈及某家公司“爆雷”时，往往会主观认为这家公司自身问题累累，尤其是在企业经营、产品研发创新等方面。
这方面，TCL中环恰恰相反。1958年成立至今，该公司一直是中国 半导体 和光伏硅片环节的技术引领者，已经穿越过多个周期。
当光伏行业进入到N型时代，TCL中环同样是引领者，
据Infolink相关统计数据显示，2023年下半年，光伏产业链N型产品市场占比大幅提升，其中第三季度增幅超20%，第四季度末达历史新高52%。
终端需求方面，从2023年8月开始，N型光伏组件招投标迅速上涨，截至年末N型组件招投标占比已近70%。
N型技术产品快速迭代，行业产能面临结构性调整，落后产能面临停产出清。很显然，TCL中环早就看到了这种趋势。
因此，在N型硅片技术积淀和商业格局中，该公司凭借在物理参数、工程管理、Sigma值、产品一致性控制等方面的技术积淀，已率先实现N型硅片低成本量产。
截至目前，TCL中环的N型客户覆盖率超90%，同时实现电池技术路线全覆盖；N型产能约占90%以上，N型产能规模处于行业领先水平。
从更广泛的创新维度来看，从智能工厂，到黑灯工厂，再到智慧工厂，TCL中环是光伏行业内始终坚持技术创新和 工业4.0 制造方式转型为数不多的光伏企业之一。
基于这样的逻辑，TCL中环管理层也以股份回购的方式向市场表明对公司未来发展的信心。1月30日，该公司宣布斥资6255.8万元回购近500万股股票，将用于内部股权激励。
在股神巴菲特的投资理念中，价值投资是最重要的一条。当他看好某个公司时，他往往会选择长期持有，“做时间的朋友”。
如果将时间的坐标拉长，站在未来看现在，众多光伏企业中值得价值投资的企业并不多，但TCL中环或许是其中一家。
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