核心观点
事件：
1、1月31日， 万达电影 发布了2023年年度业绩预告，归属净利润9-12亿元，扣非归属净利润7-10亿元，基本每股收益0.4130元/股-0.5506元/股。2023年1-12月，公司国内影院实现票房75.6亿元(不含服务费)，恢复至2019年的96.4%；观影人次1.86亿，恢复至2019年的92.7%，累计市场份额16.7%，其中直营影院市场份额较2019年增长两个百分点，单银幕产出为全国平均水平的1.85倍。与此同时，公司下属澳洲院线2023年实现票房收入约14.01亿元，同比增长13%。截至2023年12月31日，公司国内拥有已开业影院905家，7,546块银幕，其中直营影院709家，6,156块银幕，轻资产影院196家，1,390块银幕；公司澳洲院线拥有影院61家，529块银幕。
2、1月29日，万达电影发布《第六届董事会第十五次会议决议公告》，宣布经审议，董事会同意选举陈曦女士为公司第六届董事会董事长，任期自本次董事会审议通过之日起至第六届董事会任期届满时止。同时，经董事会提名委员会资格审核通过，董事会同意聘任陈曦女士为公司总裁，任期自本次董事会审议通过之日起至第六届董事会任期届满时止。
该公告附件中陈曦女士简历如下：1982年出生，中国国籍，毕业于中央戏剧学院，表演专业学士学位，清华大学五道口金融学院金融EMBA。
2012年创办影艺通传媒，2015年起历任上海儒意影视制作有限公司总裁、中国儒意控股有限公司执行董事。
资深制片人掌舵，公司影视内容业务有望展现新气象。2023年，公司主控影片《三大队》累计票房约7亿元，并参与出品多部院线电影，2024年内容业务有望得到强化。根据港股上市公司中国儒意的公告，陈曦女士已于2024年1月12日因其他业务承担辞任执行董事。陈曦(陈祉希)女士是近年来国内电影行业成绩斐然的专业人才，担任总制片人的项目包括《你好，李焕英》(2021年，票房54.13亿)、《保你平安》(2023年，票房7.00亿)、《热烈》(2023年，票房9.13亿)等，担任制片人参与的电影项目包括《人在囧途之泰囧》(2012年，票房12.7亿)、《煎饼侠》(2015年，票房11.60亿)、《唐人街探案》(2015年，票房8.23亿)等，监制的影片包括《送你一朵小红花》(2020年，票房14.32亿)、《独行月球》(2022年，31.03亿)等。陈曦女士在2024年元旦档期热映的《年会不能停！》担任联合出品人，并在即将春节档上映的《飞驰人生2》中担任总策划。
院线龙头获稳定上游资源加持，强强联手共迎行业春风。1月13日，北京珩润向儒意投资转让其持有的万达投资29.8%股权已于2024年1月12日办理完成工商变更登记手续。按照2023年12月12日的股权转公司实控人将变更为儒意投资的全资控股股东柯利明先生。柯利明先生间接持有中国儒意34.84%股权，腾讯控股则间接持有中国儒意的23.80%股权。中国儒意2023年上半年营业总收入8.04亿元，主要业务包括影视剧制作、线上流媒体及游戏业务。其中，影视剧品牌儒意影业在2023年上半年参与出品发行的影片累计实现票房54.62亿元，去年主控的电影包括《交换人生》、《保你平安》、《热烈》，2024年已定档的参与项目包括春节档《飞驰人生2》、《第二十条》、《熊出没逆转时空》、《热辣滚烫》和七夕档的《白蛇：浮生》。此外，中国儒意旗下还有垂类流媒体南瓜电影。
投资建议：作为影院龙头，公司有望获益于电影行业供需正循环带来的稳健复苏。同时，随着股东和管理层的逐步稳定，公司优质影院资产获得上游内容资源的加持，估值有望得以提升。我们预计公司2023-2025年营业收入为135.81/150.35/160.70亿元，同比增加40.1%/10.7%/6.9%，归母净利润分别为11.76/16.69/17.72亿元，同比扭亏/增长42.0%/增长6.1%，对应PE为21/15/14倍，维持“买入”评级。
风险提示：消费市场恢复不及预期，内容项目上线进度不及预期，市场占有率提升速度不及预期。
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