公司发布限制性股票激励计划:拟面向公司董事、中高层管理人员、核心技术人员等204 人授予1370 万股(约占总股本1.59%)的限制性股票,授予价格12.61 元/股,股票来源为二级市场回购普通股。限售期3 年,解除限售比例根据司龄不同,分为30%/30%/40%和50%/50%两类。
业绩考核目标为以23 年度收入和净利润为基数,24-26 年度收入或净利润的增长率分别不低于20%/44%/72.8%,即24-26 年收入或净利润的年CAGR不低于20%,收入和净利润增长满足其一即可。预计24-27 年各期摊销费用分别为7796、5614、2682、374 万元。
我们认为,此次股票激励计划彰显了公司长期发展信心。爱玛作为电动二轮车行业龙头,专注产品制造创新提质、渠道管理数字化赋能、供销一体化能力加强,综合经营效率领先。当前国内行业龙头仍有市占率提升空间;海外市场空间广阔,东南亚电动二轮车渗透率低,油改电蓬勃发展。
盈利预测与评级:考虑到行业需求端景气度下滑,我们将公司23-24 年净利润由20.6、25.0 亿元下调至19.0、22.9 亿元,同比增长1.4%、20.5%,当前收盘价对应PE 分别为12.3、10.2 倍。考虑到公司的龙头地位,给予24年15-17 倍PE,对应合理价值区间为39.8-45.2 元/股,给予“优于大市”评级。
风险提示:需求端不及预期,电动两轮车行业竞争加剧,原材料价格波动,跨市场估值风险。
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