【东北电新韩金呈】华电重工（601226）动态点评：业绩短期承压，坚定看好业绩修复&氢能业务|制氢_新浪财经

公司发布2023年年度业绩预告，预计2023年实现归母净利润为0.83亿元到1.07亿元，同比减少65%到73%；预计实现归母扣非净利润0.50亿元到0.74亿元，同比减少75%到83%。公司2023年归母净利润下滑主要系合同签订执行周期影响。点评：受项目确认周期影响，业绩短期承压。公司主要受到期初存量项目减少及新签项目执行周期影响，在报告期确认的收入和相应净利润均有所下降。其中由于海上风电执行项目较少，较高的固定成本也一定程度影响了盈利水平。另外，公司非经常性损益预计2023年达到0.33亿元，与上年同期相比增加约0.13亿元，扣非净利润有所减少。在手订单充足，静待业绩修复。2023年Q1~Q3，公司新签售合同58.98亿元，同比增加35.68%，另有已中标暂未签订销售合同17.46亿元，可为业绩修复做确定性支撑。从业务板块分析，企业进一步巩固传统优势业务，在23年Q4新签1个重大钢结构间冷塔EPC合同和2个重大热能工程合同，总金额达10.84亿元；在新能源板块，企业加速开拓海上风电运维及光伏等业务，承建的国能龙源射阳1GW海上风电项目已于23年9月25日核准，合同金额为14.06亿元，随政策解禁，预计海风行业拐点将至，公司海工业务有望于明后年贡献业绩增长。氢能业务拓展顺利，制氢端&EPC双轮驱动。制氢技术方面，公司已获得质子交换膜制备等多项专利，形成年产1GW电解水制氢设备制造能力。项目开展方面，合同金额3.45亿元的达茂旗200MW制氢工程项目稳步推进；青海德令哈3MW光伏发电配套的PEM电解水制氢示范工程项目也于23年9月正式投产，制氢纯度达99.999%，标志公司PEM电解水制氢系统技术顺利落地。此外，公司依托子公司进行储氢布局，已有储氢罐产品下线，并持续加大在氢燃料电池功能技术等方面研发力度。绿氢规模化应用在即，公司有望充分受益氢能行业爆发。盈利预测：公司营收受合同签订执行周期影响较大，故下修营业收入。预计公司2023至2025年营业收入分别为55.3/92.7/120.5亿元，对应归母净利润分别为1.07/3.79/4.66亿元，对应PE分别为80/23/18倍，维持“买入”评级。风险提示：业务拓展不及预期，盈利预测与估值判断不及预期。（原证券研究报告发布于2024-01-28；韩金呈证书编号：S0550521120001）

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