业绩预览
预告归母净利润同比增长50-70%，符合我们预期卡莱特发布2023 年业绩预告，预计公司2023 年收入9.51-10.87 亿元，同比增长40-60%，归母净利润1.97-2.23 亿元，同比增长50-70%，符合我们预期，好于市场预期。对应4Q23 单季度，卡莱特有望实现营业收入3.83-5.19 亿元，同比增长50-103%，归母净利润0.87-1.13 亿元，同比增长61-109%。我们认为卡莱特4Q23 收入及利润高速增长主因海外市场开拓逐步进入收获期，下游客户产品交付集中确认收入。
此外，卡莱特近期发布多个公告：1）截至1 月16 日公司已启动首次股权回购，已回购金额约500 万元，后续仍将持续回购股份；2）公司持股5%以上股东及核心高管自愿承诺两年内（发布日至2025 年11 月30 日）不减持公司股份。我们认为上述公告进一步彰显公司对后续成长信心较强，叠加此前公司公布股权激励计划，我们持续好看卡莱特中长期成长趋势。
关注要点
超高清、XR拍摄及LED影院等应用落地，推动卡莱特核心产品高速增长。
我们认为随着超高清视频及XR虚拟拍摄技术成熟，下游客户对视频及图像处理技术要求持续提升。我们看好LED视频处理设备高端化趋势有望提升卡莱特设备的单价，相关业务毛净利率亦有望持续改善。展望未来，我们认为在超高清视频及虚拟拍摄等应用场景，视频处理设备有望推动卡莱特快速成长。此外，LED影院屏渗透率亦有望在未来持续提升，打开全新LED应用领域，推动卡莱特显控及视频处理设备等产品出货量持续增长。
海外渠道开拓进展顺利，逐步进入收获期。2023 年初，卡莱特持续推动海外经销渠道开拓，通过参加展会、当地培训等方式打入欧美及中东等海外市场，凭借产品性能优势拓展海外客户。通过全年培育研发及销售团队并搭建经销渠道，我们认为卡莱特海外市场已逐步进入收获期，考虑海外各产品盈利能力均大幅好于国内，我们认为海外业务有望保障卡莱特实现收入及利润高速增长，并且助力公司持续优化盈利水平，实现高质量增长。
盈利预测与估值
我们维持2023 年业绩预测，考虑卡莱特海外业务开拓及盈利能力提升，我们上调2024e EPS 9%至4.51 元，引入2025e EPS 7.03 元，当前股价对应2024/25e 20.8/13.3x P/E。我们维持跑赢行业评级及目标价130.0 元，对应2024/25e 28.9/18.5x P/E，对比当前仍有39%上升空间。
风险
海外业务开拓不及预期，LED下游需求疲软或导致公司承压。
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