苏试试验(300416)
事件： 1 月 24 日,苏试试验发布 2023 业绩预告，归母净利润增长 10%-20%：
1） 公司预计 2023 年实现归母净利润 2.97-3.24 亿，同比增长 10%-20%；扣非净利润 2.63-2.9 亿，同比增长 9.99%-21.27%。 2） 预计 23Q4 单季实现归母净利润 0.77-1.04 亿，同比增长-16%至 13.6%，环比-9.4%至 22.5%。3）预计非经常性损益对净利润的影响为 3372 万， 同比增加 309 万元。
点评：
我们认为， 2023 年是彰显公司战略定力与发展韧劲的一年，在部分下游景气波动影响下，公司仍能保持稳健增长， 难能可贵，重申“买入”评级。 1）市场可能担心公司受军工行业景气周期波动影响，但我们认为， 2024 年随着人事变动等落地，军工行业有望实现困境反转，而随着新型号不断涌现，公司环试、 EMC 等业务有望率先受益。 2） 公司多年来坚持“双轮驱动、制造与服务融合发展”，不断开拓集成电路、新能源、宇航、通讯、医疗器械、卫星互联网等新领域， 市场空间持续打开，龙头优势不断夯实。 3） 我们预计 2023-2025 年公司归母净利润 3.16/4.06/5.43 亿， CAGR31.1%， 对应 PE为 22/17/13 倍， 高成长低估值的第三方检测优质龙头， 维持“买入” 评级。
精耕细织实验室网络，专项能力奠定平台型龙头地位： 1） 2023 年公司新设重庆、沈阳新能源实验室，提供更便捷的本地化服务， 满足整车企业、动力电池、电机、电控等零部件生产企业的检测需求： 沈阳新能源实验室毗邻宝马、奥迪、一汽大众、红旗等知名车企、研究院所，立足沈阳，辐射东北；重庆新能源实验室周边汇集了长安、赛力斯、华域大陆、通用五菱、赣锋锂业等新能源头部企业及百余家汽车零部件企业。 2） 旗下实验室获得多项殊荣： 据苏试试验微信公众号消息，苏州广博入选“省现代服务业高质量发展第二批领军企业”；湖南苏试广博获批 2023 年湖南省工程研究中心； 南京苏试广博获得 2023 年度省级“专精特新”中小企业资质等。
构建全产业链试验服务体系， 创新驱动进击新能源赛道： 1） 提供覆盖“芯片-部件-终端整机”全产业链的一站式测试服务： 包括环境可靠性测试、电池性能测试、安全性能测试、电机性能测试、 EMC 测试、集成电路验证分析测试等。 2） 切入氢能源、风电新蓝海： 2023 年 9 月 26 日中标国家氢燃料电池汽车质量检验检测中心专用设备项目；旗下子公司青岛海测于 2023年 10 月 17-19 日参展北京国际风能大会暨展览会，有望逐步开拓风电领域新市场。 3）升级移动 EMC 测试能力，适应外场测试需求： 公司广泛结合客户需求和市场趋势，整合屏蔽方舱车与电磁兼容测试，研发电磁兼容外场移动试验装备，可实现整车、整机等系统级装备的电磁兼容测试。
深耕集成电路分析与验证，发力车规级芯片可靠性验证： 1）提供集成电路一站式分析与验证技术服务： 苏试宜特提供全球领先的芯片线路修改、失效分析、可靠性验证、晶圆微结构与材料分析、车用元器件可靠性验证、板级可靠性分析等，同时也建构先进封装 DPA 分析技术。 2）构建汽车芯片与板级失效分析-可靠性工程服务平台， 助力客户实现“零缺陷”： 苏轼宜特具备AEC-Q100/101/102/103/104/200 的测试能力，截至 2023 年 12 月 29 日，已助力超过 200 个车规级芯片的可靠性验证全套方案的制定与执行。 3） 我们预计， 2024 年苏试宜特或迎新一轮增长： 苏试宜特是国内领先的芯片检测龙头，随着新设备陆续到位， 有望快速释放业绩，助力公司快速发展。
回购股票彰显公司发展信心，新域新质新景气， 赋能公司新一轮成长： 1）2023 年 6 月 27 日，公司公告拟用自有资金 0.5-1 亿元回购股份，用于员工持股计划或股权激励。 2） 截至 2023 年 12 月 29 日，公司已用 7037 万元，通过集中竞价方式回购公司股份累计 379.27 万股（占总股本 0.75%），成交价区间 15.17-19.7 元，均价 18.55 元，持续回购股票彰显公司对未来发展的信心。
风险提示： 实验室产能释放不及预期，新领域开拓不及预期
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