事件：
预计2023年公司归母净利润为1.80-2.40亿，同比增长55.82%-107.75%；扣非后净利润1.30-1.90亿，同比增长83.77%-168.58%。
核心业务泵业绩持续增长，净利率有望提升
2023年，公司核心业务泵产品预计实现营业收入48亿左右，同比增长12.73%左右；实现归母净利润4.9亿左右。公司将年产20万套高效节能泵智能制造项目调整为年产1600万件高效节能泵核心配套零部件智能制造项目，预计调整后可以减少零部件及半成品转运成本，从而提高泵产品生产效率、合理规划生产工序，有利于提高核心业务泵盈利能力。
公司规划未来五年内泵营收达百亿
公司规划未来五年泵业务复合增长率为17%左右，五年内营收达到百亿。2022年公司泵产销量分别为109.98万台、110.66万台。2023年3月公司发布定增，由大股东无锡市政全额认购，项目建设周期三年，预计能形成70万台套多级离心泵的生产能力，预计项目达产后公司产能进一步提升，泵业务营收有望进一步增长。
对环保类业务推动“瘦身健体”
公司积极通过多种方式推动环保类业务“瘦身健体”，加大“非主业、非优势、低效、无效”资产和业务处置力度，同时根据相关会计准则要求，对个别环保类项目计提了资产减值损失。预计非经常性损益对净利润影响金额为0.5亿左右，主要为非流动性资产处置损益、当期收到的政府补助款等。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023-2025年收入分别为65.28/79.03/92.51亿元，同比增速分别为24.01%/21.06%/17.06%，归母净利润分别为2.20/3.88/5.98亿元，同比增速分别为90.68%/76.28%/54.03%，EPS分别为0.11/0.20/0.31元/股，3年CAGR为73.00%。鉴于公司主营业务泵类产品收入持续稳步增长，叠加传统亏损业务逐渐收窄，参考可比公司，我们给予公司2024年20倍PE，维持目标价4.04元/股，维持“买入”评级。
风险提示：(1)泵类行业需求不及预期；(2)公司泵产能释放不及预期；(3)亏损业务收窄不及预期等。
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