预测2023年归母净利润同比增长8.44%-23.53% 国瓷材料 发布业绩预告，公司预计2023年营业收入37.88-38.88亿元，同比增长19.6%-22.8%；根据业绩预告测算4Q23营业收入10.0-11.0亿元，同比增长38.3%-52.1%，环比增长6.8%-17.5%，4Q23除陶瓷墨水收入由于需求淡季环比有所下滑外，其余业务板块营业收入环比均实现增长，其中MLCC粉销量约2000吨。
公司预计2023年归母净利润5.39-6.14亿元，同比增长8.44%-23.53%，我们根据业绩预告测算4Q23归母净利润0.98-1.73亿元，同比增长145%-333%，环比变化-19.5%~+42%；公司预计2023年扣非净利润5.1-5.7亿元，同比增长8.44%-21.19%；我们根据业绩预告测算4Q23扣非净利润1.07-1.67亿元，同比增长75%-173%，环比变化-11.3%~+38.7%。考虑到4Q23公司主要业务板块收入环比增长，我们预计归母净利润和扣非净利润有望处于业绩预告偏上限区间。
关注要点
精密陶瓷板块有望成为新增长 驱动力 。我们预计随着低轨卫星领域用陶瓷管壳有望于2024年起放量，以及激光雷达、激光热沉等新领域用陶瓷基板的拓展放量，子公司铜陵赛创营收和利润在未来几年有望持续高增长。随着新能源车800V高压快充技术的发展，公司新能源车用氮化硅陶瓷球订单稳步提升，同时我们预计公司氮化硅粉体扩产产能有望于2024年投产，届时氮化硅陶瓷球毛利率将大幅提升，未来新能源车用陶瓷球业务收入和利润也将迎来快速增长。看好催化材料业务快速增长，消费电子材料和生物医疗材料增长向好。公司催化材料相关产品凭借技术创新和质量稳定等优势，市场认可度显著提升，国产替代进程加快，我们预计未来几年公司催化材料营收有望继续快速增长。3Q24公司MLCC粉销量环比回升，我们预计2024年销量将保持回升趋势。随着人口老龄化和居民收入提高，以及公司加大海外市场布局和管线产品数量增加等，我们预计生物医疗材料中长期仍将持续成长。
盈利预测与估值
考虑到下游消费电子等产业景气回升缓慢，我们下调2023/24年盈利预测3%/14%至6.0亿元和7.8亿元，引入2025年盈利预测10.79亿元。目前公司股价对应2024/25年市盈率23.6/17.0x。由于下调盈利预测及行业估值中枢下移，我们下调目标价17.6%至28元，对应53%的上涨空间和2024/25年36/26x市盈率，维持跑赢行业评级。
风险
下游消费电子景气低于预期，口腔材料、陶瓷基板及蜂窝陶瓷等业务增速低于预期。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
