事件：2024年1月17日，行动教育发布2023年年度业绩预增公告。公司2023年预计实现营收6.50亿元~6.90亿元，同比增加44%~53%，归母净利润2.10亿元~2.40亿元，同比增加89%~116%，扣非归母净利润2.00亿元~2.20亿元，同比增加101%~121%。单Q4，公司预计实现营收1.89亿元~2.29亿元，同比增加72%~108%，归母净利润0.49亿元~0.79亿元，同比增加188%~365%，扣非归母净利润0.44亿元~0.64亿元，同比增加214%~357%。点评：Q4归母净利润高增，基本面持续恢复。2023Q4公司预计实现归母净利润0.49~0.79亿元，同比高增达188%~365%，预计主要系：1）持续执行“大客户战略”成效显著，在手订单充裕；2）核心课程提价驱动业绩释放：2023Q3起《浓缩EMBA》的10人团单价从19.80万元提升至25.80万元，涨幅30.30%，《校长EMBA》客单价从29.80万元提升至35.80万元，涨幅20.13%；3）持续更新课程模块提升品牌影响力，客户认可度不断加强；4）形成精选及培育人才的高质量管理体系，开设人才集训的“行星营”，业务人员专业度加强致客户体验提升。核心课程运营良好，学员需求旺盛。公司两大核心课程《浓缩EMBA》和《校长EMBA》运营状况良好，截至2023Q3《浓缩EMBA》共开课25场，《校长EMBA》共开课69个模块。得益于大客户战略的持续推进，叠加公司课程注重实效落地的特点，客户的转介绍和复购率高达85%左右，致学员需求旺盛、课程订单充裕：2023Q3订单量1.88亿元，同比增长50%以上。大客户战略卓有成效，Q4多点持续推进。2023年公司聚焦行业、区域龙头执行大客户战略，截至2023Q3已开发149家大客户。2023Q4大客户战略持续推进：1）11月济南498期《浓缩EMBA》开课，创新集团、今世缘等行业领军企业一把手带领管理团队参加；2）12月75期校长EMBA开学，华盛家具集团董事长兼总裁、中国家具协会副理事长姚永红携团队参与学习；3）12月北京503期《浓缩EMBA》迎来爱玛科技集团、周黑鸭等知名企业学习团；4）12月29日与今世缘酒业就“人才强企”达成战略合作并进行签约。投资建议：预计公司2023-2025年的归母净利润2.24/2.80/3.40亿元，同比+101.92%/+25.12%/+21.36%，EPS分别为1.90/2.37/2.88元，对应PE分别为20.59/16.45/13.56倍，维持“买入”评级。
风险提示：开课情况不及预期、客户需求不及预期。
（原证券研究报告发布于2024-1-18；钱熠然证书编号：S0550522080001）
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