2024年1月16日， 东北证券 发布研报点评 恺英网络 （002517）。
事件：2024年1月16日，公司公告2023年度业绩预告。2023年公司实现归母净利润13.00-17.00亿元，比上年同期增长26.81%-65.83%，扣非归母净利润11.70-16.10亿元，比上年同期增长22.39%-68.41%。单Q4公司实现归母净利润2.18-6.18亿元，比上年同期增长96.40%-456.76%，扣非归母净利润1.32-5.72亿元，比上年同期增长18.92%-415.32%。
多款游戏表现良好，利润实现较大增长。2023年公司运营的《原始传奇》、《天使之战》、《仙剑奇侠传：新的开始》、《石器时代:觉醒》、《全民江湖》等多款游戏表现良好：1）据七麦数据，2023年10月26日上线的腾讯独代游戏《石器时代:觉醒》首日登顶iOS游戏免费榜TOP1，游戏畅销榜TOP15，截至2023年末依然保持游戏畅销榜TOP40、策略游戏畅销榜TOP15；2）8月上线的《全民江湖》首日登顶iOS游戏免费榜TOP2，冒险游戏畅销榜TOP10；3）据微信跟踪数据，2023Q4《仙剑奇侠传：新的开始》始终保持小游戏畅销榜TOP15；4）2023年11月21日上线的B站代理游戏《纳萨力克之王》首日登顶iOS游戏免费榜TOP2，游戏畅销榜TOP25；5）多角色养成武侠RPG《新倚天屠龙记》海外版11月在中国香港、中国台湾、新加坡、马来西亚上线，前三日均跻身上线地区iOS畅销榜TOP10。
贯彻IP+策略，产品储备丰富。1）23年《仙剑奇侠：新的开始》《石器时代:觉醒》等IP改编游戏表现良好，24年公司将继续推出《关于我转生变成史莱姆这档事： 新世界 》、《信长之野望：天道》、《OVERLORD》等多款游戏，以及《奥特曼》3D动作游戏、超人气经典动画《死神千年血战篇》正版授权的 手游 ；2）公司储备中的产品有《斗罗大陆·诛邪传说》、《代号:盗墓》、《临仙》、《妖怪正传2》、《归隐山居图》、《太上补天卷》、《龙腾传奇》等。
积极布局XR领域，VR游戏《MechaParty》已研发完成。全资子公司上海恺盛与幻世科技成立合资公司上海臣旎，主营VR游戏研发，储备有一款基于虚幻引擎开发的MOBA多人竞技类VR游戏《MechaParty》已研发完成，未来公司将持续加强在VR游戏、虚拟场景等VR内容领域的布局和投入。
投资建议：预计公司2023-2025年的归母净利润14.98/18.53/21.93亿元，同比+46.09%/+23.73%/+18.33%，EPS分别为0.70/0.86/1.02元，对应PE分别为14.79/11.95/10.10倍，维持“买入”评级。
风险提示：政策变动风险，行业竞争加剧，新游表现不及预期
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