出品 | 妙投APP
作者 | 丁萍
头图 | 视觉中国
核心看点：
巨星农牧和神农集团具备低成本、高成长性、低资金压力的特性，因而被寄希望成为下一个牧原股份，进而迎来较好的上涨行情；
巨星农牧和神农集团究竟能否成为下一个牧原股份，还要取决于两方面：一是成本优势能否保持？二是能否持续快速扩张？
生猪产能能否加速去化，一是看亏损的时长和幅度；二是看有无突发疫病的干扰。
当前猪周期正在经历一轮“史上最难熬”的下跌周期，2023年猪肉概念板块下跌约10%。然而，一有些肉股却走出了独立的行情。
以素有“小牧原”之称的巨星农牧为例，年内股价上涨约50%。拉长周期来看，2021年8月至今（2023年12月29日收盘），巨星农牧股价涨幅超260%；另外，近期明显跑赢板块的神农集团，2023年10月24日至今，其股价上涨约70%。
值得注意的是，神农集团在这轮上涨行情之前一直处于下跌状态。妙投在6月的专栏中指出，神农集团具备高成长性、低养殖成本和资金压力小等三大优势，但由于估值较高而不被看好。
近期神农集团之所以能够走出超预期的行情，主要是市场寄希望于神农集团成为下一个牧原股份，这与巨星农牧逆势上涨的逻辑如出一辙。
#01被视作下一个“牧原”
投资者对巨星农牧和神农集团的青睐，主要源于市场希望它们能够复制牧原股份在生猪养殖领域的成功经验，这种逻辑推动了这两家猪企在板块低迷时能有出色的表现。
2014年至2022年，牧原股份的生猪出栏量从186万头增长至6120万头，涨幅接近30倍。在这期间，其股价也上涨了30倍。这此背景下，市场资金就去寻找能够复制牧原股份成功模式的小猪企，巨星农牧首先被选中，随后神农集团也成了市场关注的对象。
（数据来源：公司公告）为何会选中巨星农牧和神农集团？
主要是因为巨星农牧和神农集团均具备养殖成本低和生猪出栏增速高的优势。
首先，从养殖成本方面来看：
巨星农牧2023年二季度完全成本约16元/公斤，上半年完全成本约16.3元/公斤；仅次于牧原股份；神农集团2022年完全成本约16.7元/kg，2023年上半年完全成本约为16.6元/kg，也位于行业第一梯队。
我们知道，牧原股份之所以能够成为“猪茅”，很大部分是靠低成本优势实现了规模化扩张，2021年和2022年，其完全平均成本分别为14.7元/kg和15.7元/kg，2023年9月又降至14.7元/kg，做到了全行业上市企业最低。
（数据来源：公开资料）因此，市场寄希望于巨星农牧和神农集团能够通过低成本优势复制牧原股份的成功路径。
其次，从生猪出栏增速方面来看：
巨星农牧前身是四川振静股份有限公司，始创于1993年，主营业务为天然皮革进口、加工及销售。2020年7月，振静股份全资收购巨星农牧100%股权，并更名为“巨星农牧”，公司主营业务新增生猪养殖业务，公司股票简称变更为“巨星农牧”。
重组之后，生猪养殖业务成为巨星农牧的主要收入来源，且占营收比重逐年提升。2020年至2023年上半年，巨星农牧生猪养殖业务收入占比从47.58%提升至84.41%。
尽管巨星农牧起步晚，规模较小，但生猪出栏增速高。
2022年，巨星农牧拥有生猪产能260万头，实现生猪出栏量153万头，同比增长67%，预计2023年实现300万头生猪出栏量，同比增速高达96%，2024年出栏500万头，同比增速达67%。
（数据来源：公司公告）神农集团在生猪产业链深耕二十余年，以饲料业务起家，分别于2002年和2005年开始拓展生猪养殖与生猪屠宰业务。
2012年，神农集团首个现代化母猪场投产，配备了自动化饲喂、通风、温控等现代化养殖设施。此后公司发展重心逐步转向生猪养殖端，2019年，神农集团生猪出栏量达到40万头，并于2021年登陆A股主板。
2022年，神农集团生猪出栏93万头，同比增长41%；2023年和2024年生猪出栏目标分别是150万头和250万头，对应的同比增速分别为61%和67%。
（数据来源：公开资料）总之，巨星农牧和神农集团之所以能走出独立行情，主要是被市场选中，看作下一个牧原股份，而这一认可背后主要源于它们相对较低的养殖成本和较高的出栏增速。
那么，巨星农牧和神农集团究竟能否成为下一个牧原股份，还要取决于两方面：一是成本优势能否保持？二是能否持续快速扩张？
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