本周医药板块表现弱于整体市场，医疗服务板块领跌。本周全部A 股下跌2.17%（总市值加权平均），沪深300 下跌2.97%，中小板指下跌4.68%，创业板指下跌6.12%，生物医药板块整体下跌3.14%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌3.48%，生物制品下跌4.01%，医疗服务下跌6.27%，医疗器械下跌2.64%，医药商业上涨1.23%，中药下跌0.32%。医药生物市盈率（TTM）27.53x，处于近5 年历史估值的30.23%分位数。
东阿阿胶、江中药业发布股票激励计划（草案）。2023 年1 月2 日晚，华润系上市公司东阿阿胶、江中药业分别发布限制性股票激励计划（草案）。从解除限售的条件来看，两家企业股票激励计划的考核年度均为2024 年-2026 年，东阿阿胶对净资产收益率、归属母公司股东的净利润复合增长率、营业利润率等指标进行限定，江中药业则对资本回报率、归母净利润年复合增长率、研发投入等指标进行限定。
中药国企改革进程梳理：我们对A/H 股主要中药企业进行了梳理（A 股73家，H 股3 家），在76 家主要中药上市企业当中，国有资本占据了重要地位：央企性质中药企业共有6 家，地方国企性质中药企业共有16 家；国有中药上市企业总市值占据中药上市企业总市值的约6 成，市值最大的10 家中药企业均为国有企业。2021 年以来，共有6 家中药国企发布限制性股票激励计划，以草案推出的时间来看，最早为昆药集团，随后为江中药业、千金药业、华润三九、康恩贝、东阿阿胶。
投资建议：2021 年以来，国药系中药央企尚未发布股权激励计划，地方性中药国企仅有千金药业及康恩贝发布了股票激励计划、企业数目相对较少，较早发布股票激励计划的华润三九、昆药集团面临到期且尚未出台新一轮股票激励方案，我们推荐持续跟踪中药企业国改进程，关注有望借助国资平台实现经营效率提升的优质国企：昆药集团、达仁堂、东阿阿胶、华润三九、太极集团等。
风险提示：研发失败风险；国企改革推进不及预期风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。
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