2023 年12 月29 日，公司发布《关于对外投资暨增资重庆瑞驰汽车实业有限公司的公告》，公司出资 1.5 亿元，参与认购瑞驰实业新增注册资本 1500万元，占本次增资后瑞驰实业股权比例的 3.30%。我们认为，此次交易有助于公司强化新能源汽车业务发展的深度和广度，后续若形成积极协同效用，有望增厚公司业绩。预计公司2023-2025 年归母利润分别为3.88/4.62/5.13 亿元，维持公司增持评级。
支撑评级的要点
海晨股份增资重庆瑞驰汽车，积极布局新能源商用车供应链赛道。此次交易公司出资 1.5 亿元，参与认购瑞驰实业新增注册资本 1,500 万元，占本次增资后瑞驰实业股权比例的 3.30%。瑞驰汽车为赛力斯全资子公司，专业从事纯电动商用汽车的研发、制造、销售、服务等业务，是首批具有国家纯电动商用车整车生产资质的企业。2022 年和2023 年1-7 月，瑞驰汽车营收为27.6/11.6 亿元，净利润为1.30/0.25 亿元。我们认为，此次海晨股份增资重庆瑞驰汽车，既实现积极布局新能源商用车供应链赛道，又能切实提高公司运输保障能力。
3C 等消费电子行业触底回升，主要客户理想汽车交付量持续攀升，公司整体业绩有望持续提升。电子信息业务方面，联想为公司第一大客户。2023 年Q3 联想笔记本电脑出货量为1600 万台，占全球市场23.5%，环比增长0.4pct，与Q2 相比增加180 万台。同期公司营业收入获得小幅恢复，实现营收4.61 亿元，同比+1.30%。公司业务走势与消费电子的行业周期性紧密相关，伴随消费电子行业的触底回升趋势，公司电子信息供应链业务或将逐步回暖。新能源汽车业务方面，公司第二大客户理想汽车2023 年交付量为37.6 万辆，同比+182%，再创新高。受外部环境竞争因素影响，我们预计2023 单车收入为2062 元/车，相比2022 年2291 元/车有所回落，新能源汽车业务收入预计达到7.75 亿元，同比+154%。
拟收购昆山盟立，开拓半导体、面板等高景气赛道市场。公司10 月公告拟以1.8 亿元收购盟立自动化（昆山）100%股权。昆山盟立长期服务于国内外半导体、面板、智能工厂和智能物流领域头部客户，2022 年及2023 年昆山盟立营业收入分别为8770.19 万元、7248.5 万元，净利润-273.01 万元、217.32 万元。此次交易后公司将与昆山盟立共同开拓国内市场，并将有助于进一步加强公司在自动化领域的业务能力和技术水平，与原有自动化业务产生较好的协同效应，进一步提升核心竞争力。
估值
基于上述积极因素，我们上调公司盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润为3.88/4.62/5.13 亿元，同比+8.2%/+19.3%/+10.9%，EPS 为 1.68/2.00/2.22 元/股，对应PE 分别14.1/11.9/10.7 倍，维持公司增持评级。
评级面临的主要风险
需求增长不及预期、行业同业间竞争加剧、人工成本上升、经济复苏不及预期。
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