投资要点
事件：2023年12月25日，公司正式取得了以JJF2012-2022《超声波燃气表型式评价大纲》为依据的民用全规格(G1.6-G4)超声波燃气表型式批准证书，成为全国第一个国产方案取得超声波燃气表型式批准证书的企业。
营收净利润稳定增长，盈利能力提高。公司是全球场域网解决方案专家，是一家集研发、生产、销售于一体的国家高新技术企业。截至前三季度，公司实现营业收入8.41亿元，同比增长3.37%；归属上市公司股东净利润1.62亿元，同比增长100.12%；实现毛利率37.64%。按单季度数据看，第三季度公司实现营业收入3.46亿元，同比增长3.62%；实现归属上市公司股东净利润7417.63万元，同比增长15.95%。公司持续保持研发投入，研发费用5012.30万元。公司秉持“生产一代、开发一代、预研一代”的产品研发策略，通过持续不断的技术交流、技术研讨，保持公司持续的技术创新能力，2023年获评深圳市专精特新企业。
大金额中标国网/南网集采项目，深耕布局配电网产品/解决方案。2023年12月7日，国家电网有限公司电子商务平台发布了《国家电网有限公司2023年第八十九批采购(营销项目第二次电能表(含用电信息采集)招标采购)推荐的中标候选人公示》(招标编号：0711-230TL12222021)，公司中11个包，中标金额约为人民币3.69亿元，占公司2022年经审计营业收入的36.10%。公司核心技术包括具有自主知识产权的CFDA无线传感网络技术、LCFDA低功耗传感网络技术和双模异构通信技术，产品涵盖低压配电监测终端、输变电感知终端、变配电物联终端、公用能源计量设备等。
首发场域网(FAN)，推出新型配电台区智能化解决方案。9月20-22日，公司在IOTE2023第二十届国际物联网展·深圳站首次通过展会形式发布场域网(FAN)-最后一公里物联网概念，展示了包括MoCoFAN、LoRa FAN、WMBus等无线物联网通信模组及通信解决方案，全面展示了公司在物联网领域的各大创新成果及方案。
MuCoFAN网络是一种地域覆盖的衍生网络，融合了HPLC和RF两种传输介质，具有双模混合组网、多模灵活接入的特征，支持接入HPLC、WiFi、ZigBee等多种通信模式，实现了场域网的深度通信覆盖。在新型电力系统领域，公司基于MuCoFAN多模感知场域网，展出新型配电台区智能化解决方案，此方案基于配电台区物联感知多模通信技术，通过一张网络实现台区信号全覆盖、设备全接入，可实现新型电力系统源网荷储高效互动协同。
自主研发超声波燃气表，获首个国产方案认证。2023年12月25日，武汉 友讯达 正式取得了以JJF2012-2022《超声波燃气表型式评价大纲》为依据的民用全规格(G1.6-G4)超声波燃气表型式批准证书，成为全国第一个国产方案取得超声波燃气表型式批准证书的企业。型式批准证书作为法制计量器具进入市场的“准生证”，是产品生产与销售的必备条件。2022年12月27日，国家市场监督管理总局发布了《超声波燃气表型式评价大纲》，并于2023年6月27日起正式实施，标志着超声波燃气表产品正式合法化。公司推出的这款产品，是一款完全自主研发的国产化超声波燃气计量模组。本计量模组主要覆盖G1.6、G2.5、G4、G4+(全量程)民用燃气表的量程范围，实现了全量程全温度的稳定计量。
投资建议：考虑公司在燃气电表的技术实力，以及公司在电网主营业务的增长性，我们认为未来公司将长期保持较高成长性。预测公司2023-2025年收入11.76/14.38/18.00亿元，同比增长15.1%/22.3%/25.2%，公司归母净利润分别为1.91/2.48/3.19亿元，同比增长93.5%/29.7%/28.8%，对应EPS0.96/1.24/1.60元，PE16.6/12.8/9.9；首次覆盖，给予“买入-B”评级。
风险提示：燃气计量表推进速度不及预期；市场竞争持续加剧；应收账款回收不及时。
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