图片来源 | 视觉中国
豆神教育进入重整计划执行阶段，能否顶住退市风险？
撰文 | 蓝小鲸
豆神教育重整计划日前进入执行阶段。
12月18日，豆神教育债权人会议通过了《重整计划（草案）》。同日，北京市第一中级人民法院裁定批准《豆神教育科技（北京）股份有限公司重整计划》。
股价逆势收涨1.48%
根据审计报告、评估报告，截至审计/评估基准日，豆神教育经审计的资产总额28.86亿元，总资产市场价值评估值30.83亿元。截至2023年12月17日，共有 143 家债权人向管理人申报债权，申报债权金额合计32.1亿元。
根据评估机构出具的偿债能力分析报告，如果豆神教育破产清算，假定其财产均能够按清算价值评估值变现，按照《企业破产法》规定的受偿顺序，豆神教育在假定破产清算状态下普通债权清偿率为17.17%。实际清算时普通债权的清偿率可能会低于偿债能力分析报告的分析结果。
由于豆神教育不能清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，豆神教育再度提示可能被终止上市风险。
按照确定的重整计划，豆神以现有总股本为基数，按每10股转增13.8股的比例实施资本公积转增股份，共计转增产生11.98亿股股份（最终转增股份准确数量以中证登深圳分公司实际登记确认的数量为准）。转增后，豆神的总股本将由8.68亿股增加至20.67亿股。
草案显示，转增的11.98亿股股份中，9.02亿股股份由重整投资人有条件受让，剩余股份用于清偿债权。产业投资人受让转增股份价格为0.8元/股，财务投资人受让转增股份价格为1.5元/股，债权人受让转增股份价格为6元/股。
此前，这一受让价格曾引发问询函关注，豆神教育曾在回复问询函时表示，重整中重整投资人、债权人受让转增股份的定价依据系综合考虑了重整投资人投资风险、推进重整及后续经营中需承担的责任义务，以及上市公司同类重整案例中重整投资人、债权人转增股票受让价格等因素，经公司及管理人与各主要利益相关方多次协商而确定。重整投资人、债权人受让转增股份价格具有合理性、公允性。
其中，在产业投资人所需承担的责任义务上，在重整计划中提到，产业投资人确认并承诺豆神教育2024年、2025年、2026年的归属于母公司净利润分别不低于0.4亿元、0.8元、1.6亿元或三年的归属于母公司净利润合计不低于 2.8亿元；若未达到上述标准，未达到部分由产业投资人在豆神教育2026年会计年度审计报告公布后的三个月内向豆神教育以现金方式予以补足。
在获得法院裁定批准后，截至12月20日收盘，豆神教育的股价报收2.75/股，逆势收涨1.48%。
豆神教育的重整之路
2023年3月31日，债权人佟易虹向北京一中院申请豆神教育重整并申请对豆神教育启动预重整；豆神教育无异议，并自愿承担预重整的相关义务。同日，北京一中院作出《决定书》，决定对豆神教育启动预重整并指定北京大成律师事务所担任豆神教育预重整期间的临时管理人。
7月10日，豆神教育与协商引入的投资人窦昕、浙文互联、北京福石、上海玖仲于北京市海淀区签署了重整投资协议。
11月15日，北京一中院出具《民事裁定书》，裁定受理豆神教育重整一案；2023年11月21日，北京一中院准许豆神教育在管理人的监督下自行管理财产和营业事务。
12月19日，豆神教育收到北京一中院送达《民事裁定书》，北京一中院裁定批准公司重整计划，并终止公司重整程序。该裁定为终审裁定，豆神教育进入重整计划的执行阶段。
截至目前，豆神教育的业务主要聚焦两大板块——To B业务包括智慧教育服务业务、公益课堂业务；To C业务包括艺术类学习服务业务、直播电商销售业务。
从半年报透露的数据看，公司智慧教育服务业务实现营业收入5653.67 万元，上年同期为1.04亿元。
艺术类学习服务业务实现营业收入6232.95 万元，上年同期为7713万元。
通过抖音直播电商销售收入约 2.84亿元，上年同期为1.59亿元。
相比于，直播电商业务已经成为豆神最有希望的业务。在本次重整计划的经营方案中，直播业务被重点提及。豆神教育提出“依托 IP 效应，扩大变现模式”“打造文化属性，培养直播人才”“加强流量投入，提高直播效能”以及“引入新兴技术，探索业务升级”。可以看到，直播业务占据了很大的比例。
值得注意的是，豆神教育2020年至2022年度累计亏损约38.5亿元，亏损的状态持续三年，今年以来也没能实现扭转，前三个季度已经亏损超过1亿元，想要实现三年净利润过亿，产业投资人的业绩压力也并不小。
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