本周观点：社服：行业进入传统淡季，10 月数据有所走弱，短期关注三季报业绩表现优异个股及积极寻找低估值调整较大24 年存在边际改善的布局机会。核心标的：锦江酒店、宋城演艺、米奥会展、中国中免，建议关注：天目湖。教育&人服：教育需求刚需、基本面稳健，部分公司三季报业绩优异，叠加AI 应用逐步落地，板块关注度提升；人服行业数据有所改善，9 月灵活用工就业情况加速好转，核心标的：行动教育、科锐国际，建议关注：学大教育、北京人力。黄金珠宝：节后板块调整较多，建议关注当前具备性价比的周大生、以及金价相关性更强的老凤祥、菜百股份。美护：Q3 为美护传统淡季，国庆期间因出行分流，线下美护消费相对平淡；而Q4 为传统旺季，去年同期因疫情影响基数较低，预计将迎来明显复苏。在当前经济环境下，我们认为仍存在结构性机会：锁定高端客群的高客单&为机构带来较高毛利的产品。核心标的：爱美客、昊海生科（兴证医药覆盖）、锦波生物。化妆品：双十一折扣力度空前，买赠机制更为简洁，多数国货+外资品牌均采用买一赠一策略，以价换量。核心标的：珀莱雅、贝泰妮、福瑞达。
本周行情：本周（11.13-11.17），本周申万社会服务指数上涨2.15%，相对于沪深300 上涨2.66pct，在申万31 个一级行业指数中排在第7 位，涨幅较大个股：传智教育（+30.95%）、米奥会展（+11.12%）、中公教育（维权）（+8.50%），跌幅较大个股：*ST 爱迪（-10.43%）、*ST 豆神（-6.48%）、*ST 三盛（-6.15%）；申万商贸零售指数上涨1.35%，相对于沪深300 上涨1.86pct，在申万31 个一级行业指数中排在第12 位，涨幅较大个股：ST 大集（+17.60%）、大东方（+11.04%）、三态股份（+10.92%），跌幅较大个股：汇通能源（-7.49%）、东方集团（-4.74%）、*ST 步高（-3.11%）；申万美容护理指数下跌0.36%，相对于沪深300 上涨0.15pct，在申万31 个一级行业指数中排在第27 位，涨幅较大个股：创尔生物（+8.51%）、力合科创（+7.24%）、水羊股份（+6.43%）；跌幅较大个股：贝泰妮（-4.78%）、珀莱雅（-3.34%）、锦波生物（-3.12%）。
重要公告：1）首旅酒店（600258.SH）：持股5%以上股东减持期满暨减持股份结果公告：
减持期间内携程上海在二级市场以集中竞价方式共减持895,300 股，占公司总股份比例的0.0802%。2）南纺股份（600250.SH）：关于变更公司名称完成工商变更登记暨公司证券简称变更实施公告：经公司申请，并经上海证券交易所办理，公司股票证券简称自2023 年11月22 日起由“南纺股份”变更为“南京商旅”，公司股票证券代码“600250”保持不变。3）贝泰妮（300957.SZ）：关于回购公司股份进展的公告：截至2023 年11 月16 日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份663,600 股。
重要新闻：国家发改委：将职业教育产教融合项目纳入地方政府专项债券支持范围、确定每年三次申报时间；统计局：10 月份金银珠宝类零售额同比增长10.4%；万宁王府井国际免税港正在推进二期改造项目，三期项目将于海南全岛封关前后完成；10 月社零总额同比增7.6%，1-10 月社会消费品零售总额同比增长6.9%；截至11 月11 日零点，共有402 个国货品牌成交破亿，243 个国货品牌迈入“亿元俱乐部”。
沪深港通持股变动情况：本周（11.13-11.17），外资通过沪港通减持中国中免0.10pct 至7.51%；减持锦江酒店0.38pct 至5.09%；减持宋城演艺0.07pct 至2.40%；减持老凤祥0.05pct至2.37%；增持菜百股份0.05pct 至5.80%；增持重庆百货0.17pct 至4.24%；增持安克创新0.07pct 至8.07%；减持贝泰妮0.43pct 至2.54%；减持爱美客0.06pct 至3.42%；减持珀莱雅0.31pct 至22.09%。
风险提示：社服&零售&美护行业系统性风险；公司治理风险；免税行业政策变动风险；重要股东减持风险；化妆品品牌力下降；华熙生物为兴业证券科创板做市公司等。
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